Alibaba: там, где страх, есть возможности прибыльных покупок

Краткое содержание статьи

Структура статьи

• Мой сезонный анализ показывает сильную возможность для роста компании Alibaba с сентября по ноябрь.
• Текущая цена Alibaba — если рассматривать ее в контексте — значительно ниже ее цены в период пика неопределенности Covid-19.
• Во время Covid-19 Alibaba находился в тумане неопределенности, но с учетом того, что мир возвращается к норме и BABA демонстрирует постепенно более сильные фундаментальные показатели, похоже, что Alibaba сильно недооценен.
• Воспринимаемый риск в BABA сопровождается премией за риск — хорошо обоснованной идеей о том, что инвесторы, владеющие рисковыми активами, вознаграждены избыточной доходностью.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Мы запустили YouTube-канал с ежедневным обзором акций Китая. Посмотреть и подписаться.

Долгосрочный прогноз (дивиденды, безопасность, стоимость) про Alibaba

В целом, наш тезис о долгосрочном инвестировании на высоком уровне в акции имеет скорее количественный характер, чем качественный.

В настоящее время Alibaba занимает место выше среднего по двум из трех ключевых показателей долгосрочного рейтинга: дивиденды (н / д), безопасность (10), ценность (8).

Дивиденды

Alibaba в настоящее время не выплачивает дивиденды, но потенциально может стать машиной, приносящей доход, которую вы можете использовать для производства собственных высокодоходных «дивидендов».

Безопасность

Исторические графики продаж и роста прибыли на акцию Alibaba всегда были прекрасны (отсюда и рейтинг безопасности 10)! Хотя во время пандемии некоторые продажи, безусловно, были снижены, ожидается, что компания заработает 9,69 долларов на акцию в 2022 финансовом году (на 20% больше, чем в 2021 году).

Однако Alibaba ожидает дальнейшего роста прибыли в 2023 и 2024 годах до 12,17 доллара на акцию (рост на 26%) и 4,96 доллара на акцию (рост на 24%) соответственно

Обратите внимание, что конец финансового года для компании это март

Тем не менее, баланс компании также чрезвычайно хорош: 73,5 миллиарда долларов наличными / краткосрочными инвестициями, и менеджмент обеспечивает стабильную рентабельность инвестированного капитала в размере 13,5%.

Оценка

Компании с высокими темпами роста всегда сложно оценить, но Alibaba выглядит чрезвычайно привлекательной с точки зрения оценки и в настоящее время торгуется с приличным дисконтом ко всем своим долгосрочным показателям оценки (отсюда и высокий рейтинг стоимости, равный 8).

Долгосрочная перспектива акций Alibaba

Основываясь на приведенных выше данных и наших различных рейтингах, мы смотрим на Alibaba с оптимизмом в долгосрочной перспективе. Тем не менее, вопрос на миллион долларов заключается в том … можете ли вы доверять этой привлекательной оценке перед лицом растущей обеспокоенности со стороны регулирующих органов? Еще одна причина подумать о том, чтобы дать себе запас прочности, используя стратегию пут, обеспеченную денежными средствами.

Часто задаваемые вопросы:

Подорожают ли акции Alibaba в 2021 году?

Некоторые аналитики видят потенциал роста в этом году, другие ожидают торговлю вблизи текущих значений.

Стоит ли покупать?

Если вы ожидаете роста акций Alibaba в будущем, то можно выбирать как краткосрочные, так и долгосрочные вложения.

Хороши ли эти акции в долгосрочной перспективе?

Решение приобрести акции Alibaba на долгосрочную перспективу зависит от вашего видения будущего компании. Также на решение будет влиять состав и рискованность вашего портфеля.

Как торговать акциями Alibaba с контрактом на разницу цен?

Уже решили покупать или продавать акции Aliababa? Если вы решили сделать ставку на короткие позиции, то можете торговать акциям через контракты на разницу цен с Capital.com. Контракты на разницу – это производный финансовый инструмент, позволяющий играть на изменении цен активов, без непосредственного владения им.

О компании

Alibaba Group Holding Limited — холдинг. Через дочки специализируется на онлайновой и мобильной коммерции, предлагая продукты, услуги и технологии, что позволяют продавцам вести бизнес по всему миру.

Продукция компании

Бизнес Алибаба состоит из нескольких сегментов.

Во-первых, оптовая и розничная онлайн-торговля в Поднебесной (по разным оценкам, до 80% рынка).

Включает:

1. Онлайн-торговля — Taobao Marketplace.
2. Платформа для брендов и ритейлеров — Tmall.
3. Флеш-продажи — Juhuasuan.
4. Оптовая торговля — 1688.com.
5. Международная и трансграничная торговля — AliExpress, оптовый оператор глобальной торговли — Alibaba.com.
6. Еще одна платформа, которая очень напоминает EBay, — Xianyu. Здесь торгуют подержанными товарами, используя мобильное приложение.

Во-вторых, другие направления, среди которых:

1. Высокие технологии. Подразделение Alibaba Cloud — поставщик облачных сервисов. Компания YunOS представляет облачную мобильную ОС для смартфонов, телевизионных приставок, смарт-телевизоров и автомобилей.
2. Мобильные медиа и развлечения. Холдинг Алибаба ведет бизнес, связанный со средствами массовой информации и развлечениями, включая первоклассные телеуслуги, музыку, спорт и игры.
3. Создание и производство контента. Alibaba Pictures — компания, которая производит и инвестирует в фильмы и телевизионные программы.
4. Онлайн-обработка платежей на своих торговых площадках с помощью сервиса Alipay.
5. Сфера туризма и охраны здоровья. Alitrip предлагает широкий выбор внутренних и международных авиа, железнодорожных и автобусных билетов, бронирование гостиниц, путевок через онлайн-агентства путешествий. Alibaba Health — это сервис для продвижения решений в сфере здравоохранения.

Главные акционеры

Множество компаний и частных инвесторов владеют акциями и депозитарными расписками Alibaba Group.

На сегодняшний день самые крупные.

Ключевая фигура и ее роль

Джек Ма не родился с серебряной ложкой во рту. Еще в 1998 он был учителем английского языка, что жил в Ханчжоу, провинция Чжэцзян, в квартирке с одной спальней. Он создал и запустил сайт Алибаба из своего крошечного дома.

Кто мог предположить, что Ма станет магнатом в сфере электронной коммерции? Он показал миру, что нужна одна хорошая идея, уверенность и связи с нужными людьми, которые могут помочь вам воплотить ваши мечты в жизнь.

Дочерние компании

Вот крупнейшие компании Алибаба Груп:

1. Lazada. Электронная торговля во Вьетнаме, Индонезии, Малайзии, Сингапуре, Филиппинах, Таиланде. Инвестировано в эту компанию более 4 миллиардов долларов.
2. South China Morning Post. Это англоязычное издание приобретено в декабре 2015 за $266 млн. в рамках плана развития в сфере СМИ и развлечений.
3. AutoNavi. Куплена китайская картографическая компания в 2014.
4. Taobao. Учреждена в 2003 году для розничного рынка в Китае, аналогичного eBay и Amazon.
5. Alipay. Основана в 2004 году. Гигант в мире онлайн-платежей с более чем 400 миллионами пользователей.
6. Alibaba Pictures Group Ltd. Куплено 60% акций за $804 млн. в 2014. Это крупнейшая китайская кинокомпания с 2015 года.
7. Aliwangwang. Запущена как собственная служба обмена мгновенными сообщениями между онлайн-продавцами и клиентами Taobao. Сейчас это 2 по величине мессенджер в Китае.
8. Ali Health — это медицинский бизнес, основан в 2014. Сегодня работают над расширением компании. Была заключена сделка на $488,3 млн. по приобретению бизнеса по производству диетических продуктов.

Планы компании на будущее

Алибаба выросла из смелого стартапа, став самым влиятельным игроком в области электронной коммерции в Китае и одной из самых ценных компаний в мире. Но где она видит себя в будущем? Для этого имеет смысл взглянуть, куда детище Джека Ма вкладывает деньги.

Главным приоритетом Алибаба является удержание своей территории — онлайн-шоппинга в Китае. Подавляющее большинство инвестиций (почти 80%) направлено в китайские стартапы.

А отрасли для инвестиций — электронная коммерция и логистика — имеют прямое отношение к существующему бизнесу. Китайские фирмы привлекли $12,8 млрд. Следующими были индонезийские фирмы с $3,1 млрд.

Алибаба инвестировала и в другие отрасли и страны — от Силиконовой долины до Сингапура.

Статистика дивидендов

На Нью-Йоркской фондовой бирже Алибаба торгуется по американской депозитарной расписке. При трейдинге по такой схеме дивиденды по акциям не выплачиваются.

Долгосрочные факторы поддержки Alibaba

Основанная в 1999 году Alibaba в настоящее время считается одной из самых инновационных китайских технологических компаний. Это крупнейшая компания области электронной коммерции и высоких технологий страны, но Alibaba не ограничивается этими направлениями и также работает в сегментах логистики, цифровых медиа и развлечений, финансовых технологий и искусственного интеллекта.

27 июля генеральный директор Даниэл Чжан опубликовал письмо акционерам, в котором отдельно отметил растущую экосистему Alibaba, объединяющую1,13 миллиарда пользователей.

В мае компания представила финансовые результаты за предыдущий квартал и 21 финансовый год. Оборот торговой площадки (GMV) составил 8,119 триллионов юаней (1,239 триллиона долларов США). Чжан подчеркнул, что в Китае «среднегодовой GMV на одного потребителя… превышает 9200 юаней ($1404)».

Консенсус-прогноз по BABA

Подавляющее большинство из 50 аналитиков, опрошенных Investing.com, ожидают от BABA темпов роста, превышающих среднее значение по рынку. Медианный 12-месячный в 287,76 долларов предполагает потенциал роста более чем на 45%.

В последние годы инвесторы наслаждались ростом облачного подразделения Alibaba. В 21 финансовом году его выручка выросла на 50% г/г и превысила 60 миллиардов юаней (9,233 миллиарда долларов).

Скользящие коэффициенты P/E, P/S и P/B составляют 22,16, 4,58 и 3,5 соответственно. Для сравнения: аналогичные показатели для крупнейшего представителя сегмента онлайн-коммерции и облачных вычислений Amazon равняются 69,01, 4,36 и 17,69 соответственно. С начала 2021 года акции AMZN выросли на 11%.

Эти коэффициенты подчеркивают долгосрочный потенциал роста акций BABA, которые с фундаментальной точки зрения выглядят дешевле, чем AMZN. Таким образом, сочетание растущей выручки и прибыли делает Alibaba одним из главных претендентов на включение в долгосрочные портфели.

Однако неопределенность в отношении масштабов и сроков ужесточения регулирования властями Китая (а также ряд других краткосрочных факторов давления) намекают на то, что с новыми позициями по Alibaba лучше повременить.

Существенный регуляторный риск для Alibaba

Прежде чем идти дальше, я должен прояснить одну вещь:

Регуляторный риск, с которым сталкивается компания Alibaba, сейчас очень реален. В настоящее время акции китайских компаний подвергаются репрессиям против своих крупнейших технологических компаний, включая такие меры, как:

• Штраф BABA $ 2,8 млрд.
• Удаление приложений DiDi из магазинов приложений.
• Наложение нескольких крупных китайских интернет-акций на несколько штрафов в размере 75 000 долларов.
• Лишение Tencent Holdings исключительных прав на музыку.
• Отмена IPO Ant Group.
• И другие.

Взятые вместе, эти шаги показывают, что КПК целенаправленно занимаются преследованием китайского бизнеса. Действия партии уже обошлись Alibaba в 2,8 миллиарда долларов, в результате чего прибыль за 4 квартал показала чистый убыток, и давление только нарастает. Совсем недавно КПК рассказала, что фактически полностью запретит частные уроки. Эта крайняя мера привела к тому, что в одночасье акции китайских компаний в сфере образовательных технологий были стерты с рыночной капитализации на миллиарды долларов. Если это может случиться с акциями DiDi и edu-tech, то это, вероятно, может случиться и с BABA. Однако, как я буду доказывать в следующем разделе, этого, вероятно, не произойдет.

Проблемы с регуляторами

Антимонопольные службы Китая начали расследование в отношение Alibaba в декабре, изучая деятельность компании в области социальных медиа и развлекательных платформ, в оптовой и розничной торговле, облачных вычислениях. Также проверке подверглась финтех-компания Ant Group, входящая в группу Alibaba. Регулятор потребовал отменить запланированное IPO Ant Group на Шанхайской и Гонконгской биржах в ноябре, из-за опасений, что это может нанести ущерб рынку финансовых услуг Китая. По результатам расследования, Alibaba грозит штраф в более чем $975млн за антиконкурентное поведение.

В США комиссия по ценным бумагам и биржам в марте приняла закон о подотчетности иностранных компаний, предложенный администрацией президента Трампа, который обязывает зарубежные компании предоставлять доступ регулятору для проведения финансовых аудитов. В связи с этим Нью-Йоркская фондовая биржа провела делистинг 3 китайских телекоммуникационных компаний из-за их связей с правительством Китая. Теперь инвесторы в США обеспокоены тем, что доступ на эту биржу может быть закрыт и для Alibaba.

Тем не менее, некоторые аналитики отмечают, что потенциальные рыночные потрясения, вызванные делистингом компаний калибра Alibaba и Tencent, хоть и могут стать сдерживающим фактором, в то же время снижение котировок предоставляет возможность для покупки акций. А учитывая весьма разнообразный портфель компании и хорошие финансовые перспективы всей группы, это может стать хорошим вложением.

Торговыми площадками Alibaba воспользовалось 779 миллионов покупателей в течение года на 31 декабря 2020 года, что на 22 миллиона больше, чем за 12-месячный период, закончившийся 30 сентября 2020 года.

В четвертом квартале, сингапурская электронная торговая площадка Lazada, также принадлежащая Alibaba, отчиталась о более чем двукратном росте заказов за год, несмотря на всё новые волны пандемии.

Онлайн-маркетплейс AliExpress продолжает инвестировать в собственную глобальную инфраструктуру совместно с логистическим оператором Cainiao (также принадлежит AliBaba). Все это помогает восстанавливать экономические показатели, упавшие за время пандемии.

Бизнес в сфере облачных технологий, принадлежащий группе, впервые отчитался о положительных значениях операционной прибыли. Выручка этого сегмента выросла на 50% год к году, достигнув 16,12 млрд юаней ($2,47 млрд)

Мэгги Ву, финансовый директор Alibaba Group, заявила: «Мы провели очередной хороший квартал, с ростом выручки на 37% и ростом показателя EBITDA на 22% за истекший год. Наш устойчивый свободный денежный поток позволяет нам делать дальнейшие стратегические инвестиции. Мы рады объявить, что наше облачное подразделение вышло на операционную прибыль. Денежный поток Cainiao Network в этом квартале также положительный. Все эти достижения отражают наш долгосрочный подход к развитию бизнеса – от запуска до прибыльности».

Что же покажут прогнозы по акциям Alibaba на остаток года?

Сезонная сила

Первое, что я хотел бы отметить, это то, что при определении точки бай-ина вам также нужен план выхода. Любой момент может стать точкой покупки, если у вас есть бычья фундаментальная теория по акциям. Но если вы хотите максимизировать свою прибыль, как это делаю я, то определение наилучшего времени бай-ина для усреднения долларовых затрат или для сезонного холдинга является неотъемлемой частью.

Я хотел бы начать с демонстрации сезонной закономерности, которую я нашел в Alibaba. Эта модель превосходит принцип «покупай и держи» как в абсолютном, так и в относительном выражении. Первое — это небольшая процентная разница, но второе, по сути, заключается в том, что вам нужно держать BABA только два месяца в году, чтобы зафиксировать большую часть прироста акций, при этом пропуская самые большие откаты, что позволяет вам высвободить капитал для оставшиеся 10 месяцев в году.

Вот стратегия. Покупайте в начале сентября и продавайте в конце октября. Результаты следуют.

Вы могли заметить, что эта стратегия приносит прибыль даже в плохие годы. Ралли акций в Alibaba с сентября по октябрь намного сильнее откатов. Вы можете видеть, что условное значение риска (CVaR), которое измеряет ваш средний хвостовой риск, снижается примерно на 50%, но при этом сохраняется высокий среднегодовой темп роста (CAGR).

Следовательно, с сезонной точки зрения, да, сейчас хорошая точка бай-ина.

Оценка стоимости компании Alibaba

Когда мы смотрим на потенциал роста Alibaba и ее способность поглощать все, что на нее бросает китайское правительство, и при этом становиться сильнее, ее акции начинают выглядеть совершенно дешевыми. Выручка этой компании растет на 41%, если вы выйдете за пределы полного года, или на 67%, если вы перейдете в последний квартал. Он также увеличивает скорректированную прибыль на 30% за полный год. Это довольно впечатляющий рост, но все же оценочные мультипликаторы выглядят следующим образом:

• Скорректированный P/E: 20.
• P/E по GAAP: 24.
• Цена/продажи: 5.
• P/B: 3.1.
• Цена / операционный денежный поток: 15.

Это гораздо более низкие показатели, чем у любого крупного технологического фонда США. Все акции FAANG торгуются с доходностью, кратной более 30, но лишь немногие из них демонстрируют такой же рост, как BABA. Согласно Seeking Alpha Quant, у BABA коэффициент PEG составляет всего 0,69. Это очень дешевое соотношение, учитывающее как прибыль, так и рост, что прекрасно иллюстрирует, почему некоторые люди так взволнованы этой акцией, несмотря на враждебность КПК.

Краткосрочная оценка (Strike Zone, риск EPS, техническая поддержка) Alibaba

С краткосрочной точки зрения (особенно в связи с продажей пут-пут, обеспеченных денежными средствами), оценка хорошей «страйковой зоны» является ключом к нашему анализу. Наша страйковая зона учитывает (1) волатильность акций, (2) недавнюю динамику (то есть, насколько она уже отошла от своих недавних максимумов), (3) краткосрочный риск на акцию и (4) общую волатильность рынка (т.е. на уровне VIX).

Как показано в таблице ниже, наша зона действия для Alibaba в настоящее время составляет 172–186 долларов США, что представляет собой необходимый минимальный запас прочности в 7,2%.

Исторически сложилось так, что акции Alibaba были волатильными (предполагаемая волатильность 41%), о чем свидетельствует высокий рейтинг волатильности / риска, равный 7. Тем не менее, в настоящее время акции упали на 38% по сравнению с недавним максимумом (поэтому индикатор отката, равный 10, имеет положительный эффект, на минимально необходимый запас прочности, который в настоящее время составляет 7,2%).

Alibaba также сообщила о прибыли перед звонком во вторник, так что это должно быть в нашем радаре для анализа опционов.

Как показано на графике ниже, акция находится в нисходящем тренде, а ее 50-дневная скользящая средняя (синяя линия) торгуется ниже ее 200-дневной скользящей средней (красная линия). Тем не менее, акция упала почти на 40% от своего недавнего максимума и приближается к некоторым потенциально сильным уровням поддержки в диапазоне 160–180 долларов.

Краткосрочный обзор

Похоже, что в нашей страйковской зоне есть неплохая техническая поддержка в размере 172–186 долларов, что, очевидно, заставляет нас чувствовать себя относительно хорошо, продавая обеспеченный денежными средствами пут в зоне страйка, если мы можем.

Краткосрочная волатильность

Несмотря на оптимистичный прогноз по акциям BABA в долгосрочной перспективе, над акциями нависли текущие угрозы; слабость может наблюдаться как до момента публикации отчета (3 августа), так и до конца лета.

Главным препятствием остаются геополитика и позиция китайских регуляторов. Основатель Alibaba Джек Ма в прошлом критиковал ряд нормативных актов Пекина (особенно в области финансовых услуг).

Многие аналитики полагают, что именно слова Ма привели к отмене IPO Ant Group (дочерней компании Alibaba) в конце 2020 года. Ant Group владеет Alipay — крупнейшей платформой цифровых платежей в стране. Сейчас предполагается, что Ant Group станет финансовым холдингом и останется под контролем контролируемого государством центрального банка Китая.

Кроме того, Государственная администрация по регулированию рынка Китая (SAMR) оштрафовала Alibaba на 18 миллиардов юаней (или 2,8 миллиарда долларов) за нарушение антимонопольного законодательства. В последние недели давление «платформенную экономику» усилилось.

Начались расследования в отношении ряда платформ онлайн-обучения, включая TAL Education и New Oriental Education & Technology. Другими словами, ужесточение контроля над крупными предприятиями Китая существенно ограничивает оптимизм в отношении Alibaba и прочих технологических компаний.

Кроме того, тем инвесторам, которые пользуются методами технического анализа, будет интересно узнать, что долгосрочный тренд акций BABA остается нисходящим.

С конца июня акции потеряли около 15% стоимости и стали более привлекательными в глазах долгосрочных игроков, однако нельзя сбрасывать со счетов перспективы дальнейшего снижения к отметке $185 или даже ниже.

Несмотря на то, что акции перепроданы, индикаторы импульса могут оставаться в аналогичной зоне весьма продолжительное время. Ближайшие недели BABA может провести в боковом тренде между отметками 185 и 205 долларов, пока не создаст базу под этими уровнями. Только после этого долгосрочная длинная позиция будет оправдана.

В рамках краткосрочного анализа настроений важно рассмотреть подразумеваемые уровни волатильности опционов BABA. Подразумеваемая волатильность обычно отражает мнение рынка о потенциальных движениях ценной бумаги, но не прогнозирует направление движения

Для BABA этот показатель равняется 38,1 и расположен выше 20-дневной скользящей средней, проходящей по отметке 31,7. Другими словами, подразумеваемая волатильность склонна к росту.

Неопределенность нормативного регулирования в Китае, а также техническая картина и ситуация на рынке опционов призывают к осторожности. Учитывая приближающуюся дату публикации квартального отчета, мы в праве ожидать от акций повышенной волатильности

Первым шагом, скорее всего, будет откат к 185 долларам, что повысит запас прочности долгосрочных позиций.

Ценовое действие отклоняется от фундаментальных показателей

Лучше всего я могу объяснить медвежье ценовое действие в свете сильных фундаментальных показателей компании через страх поймать падающий нож. Импульсная торговля оказалась успешной за последние несколько лет, и даже инвесторы теряют терпение, когда смотрят на акции, которые явно занижены, но находятся под чарами нисходящего импульса. Короче говоря, краткосрочные негативные настроения резко контрастируют с бычьим фундаментальным импульсом.

Alibaba довольно легко проигнорировала влияние Covid-19 на экономику Китая. Рассмотрим небольшое падение прибыли на акцию относительно долгосрочной картины:

Рост прибыли на акцию происходит одновременно с погашением долга, что значительно снижает риск потери инвестиций:

Подобно крупным технологическим компаниям в США, Alibaba становится машиной свободного денежного потока, покупательная способность которой соперничает с покупательной способностью нескольких стран. Распространенной формой оценки компании является оценка дисконтированного денежного потока (DCF). Но, как я уже упоминал в отношении других лидеров денежного потока, таких как Apple и Google, оценки DCF, примененные к этим компаниям, кажутся несколько абсурдными и на самом деле могут означать только одно: стоимость акций вырастет.

Показательный пример: при использовании консервативной ставки дисконтирования 5% и столь же консервативного темпа роста в 1% в анализе дисконтированных денежных потоков, дисконтированные денежные потоки Alibaba  по-прежнему будут расти экспоненциально в течение ближайшего десятилетия:

С этой точки зрения, акции BABA торгуются глубоко ниже своей внутренней или справедливой стоимости. Долгосрочный инвестор будет рассматривать текущие цены как возможность инвестировать в эти денежные потоки. Однако настроения, помимо прочего, служат препятствием для инвестиций.

Я профессионально свободно говорю на мандаринском диалекте. Тем не менее, я полностью понимаю — и полностью согласен — когда инвесторы жалуются на непрозрачность BABA и других китайских акций. Отсутствие прозрачности является частью китайской культуры, как я подробно объяснил в своей статье о BABA в 2016 году.

Я думаю, что вложение в BABA сводится к трем фактам:

1. Во-первых, Alibaba показывает хорошие фундаментальные результаты — настолько хорошо по отношению к цене акций, что компания недооценена.
2. Во-вторых, воспринимается как рискованный холдинг в США по многим причинам, большая часть из которых связана с непредсказуемыми аспектами китайского правительства и громоздкими аспектами китайской культуры.
3. В-третьих, как и в случае с любыми инвестициями, премия за риск присуждается, если инвестиция воспринимается как рискованная — и это основной фактор, создающий альфа-фактор при стоимостном инвестировании.

В целом, вложение в BABA — это вложение в фундаментально сильную, но сентиментально нестабильную компанию. Фундаментальная сила подразумевает долгосрочный рост — и, следовательно, арбитраж — в инвестициях. Краткосрочная воспринимаемая нестабильность в длинной позиции BABA несет с собой не только повышенную волатильность, но и премию за высокий риск, которая редко встречается в хорошо зарекомендовавших себя акциях технологических компаний. Тот факт, что цена настолько низкая по сравнению с пиком Covid-19, что указывает на возможную неправильную оценку даже с точки зрения настроений.

А еще у нас есть сезонность, говорящая нам, что покупка в сентябре, как правило, является выигрышной стратегией. Мне нравится, что все эти факторы сходятся одновременно. На мой взгляд, покупка акций BABA сейчас кажется чрезвычайно низким риском практически в любых временных рамках.

Конечно, как сторонник сезонности, я предпочитаю краткосрочную позицию, которую мы держим в течение сентября и октября. Вы можете продлить сделку на более длительный период или даже превратить ее в инвестицию. Вот моя идея для тех, кто работает с опционами:

Медвежий тезис по Alibaba

Проблема с акциями Alibaba, котирующимися в США, заключается в их структуре с переменной долей участия (VIE). Эти акции не предполагают участия в реальной компании Alibaba, а просто предлагают долю в прибыли компании через договорное соглашение. Вся эта структура точно не разрешена китайским законодательством, и китайские регулирующие органы могут атаковать ее:

1. запретить структуру VIE и / или связанные с ней договорные соглашения, что означает, что акции Alibaba, котирующиеся в США, немедленно упадут до нуля, и / или;
2. наложение одноразовых или повторяющихся штрафов на компании, использующие структуру VIE. Этот шаг может частично или полностью съесть прибыль Alibaba и, по сути, сделать бессмысленным владение ее акциями, котирующимися в США.
3. требуя, чтобы эти компании реструктурировали и разделили свой бизнес, чтобы разрешить иностранному капиталу входить в акции в нескольких секторах, но не во всех секторах.

Итак, хотя Alibaba как компания может иметь огромный потенциал роста, мы просто не знаем, что произойдет с ее акциями, котирующимися на бирже в США.

Во-вторых, акции Alibaba могут торговаться с более низкими оценочными мультипликаторами, чем акции компаний-аналогов, зарегистрированных в США, но это не обязательно делает покупку первой из них привлекательной. Акции Alibaba, акции которых котируются в США, не предлагают какой-либо доли в исходной компании, нет никаких юридических средств правовой защиты против руководства, если они сделают вводящие в заблуждение заявления, нет никаких прав голоса, и, учитывая нормативные риски в Китае, также нет уверенности в том, что через год акции останутся в листинге США.

С учетом этих серьезных рисков и неопределенностей вполне естественно, что акции Alibaba торгуются с более низкими мультипликаторами, чем их относительно более безопасные компании-аналоги, зарегистрированные в США. Таким образом, инвесторы, которые основывают свои инвестиционные решения в основном на цене акций Alibaba, могут захотеть пересмотреть свой инвестиционный тезис.

Наконец, Коммунистическая партия Китая (или КПК) принимает жесткие меры против Alibaba с тех пор, как ее основатель Джек Ма в прошлом году упрекнул китайские регулирующие органы за ограничение инноваций своей устаревшей политикой. С тех пор китайские регулирующие органы:

1. наложил на Alibaba крупнейший антимонопольный штраф в размере 2,75 миллиарда долларов;
2. приостановили IPO своей аффилированной компании Ant Financial и;
3. приказал Ant Financial разделить свой кредитный бизнес и передать пользовательские данные частично государственной компании.

Поскольку держатели акций Alibaba, котирующихся в США, не имеют доли в первоначальной компании, у них практически нет никаких юридических средств правовой защиты, и они вынуждены оставаться сторонними наблюдателями, поскольку их капитал разрушается. Пока неизвестно, когда продолжится эта насильственная реструктуризация бизнеса и насколько прибыльным будет бизнес Alibaba после того, как китайские регулирующие органы закончат его реструктуризацию.

Итоги. Стоит ли покупать акции Alibaba?

Это очень быстрорастущая компания, которая в настоящее время подвержена некоторому регулятивному риску, но не настолько, чтобы это мешало бычьим тенденциям. Да, Alibaba может потерять часть денег из-за различных штрафов и мер регулирования КПК. Это не остановит ее рост годовой прибыли в долгосрочной перспективе. При нынешних темпах роста Алибаба может полностью поглотить самый крупный штраф, который он когда-либо получал, и по-прежнему обеспечивать рост чистой прибыли за год. Это устойчивая компания. Индивидуальному инвестору не имеет значения, держите ли вы его в виде ADR или акции, зарегистрированной на Гонконгской фондовой бирже. Практические различия между ними минимальны.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Похожие записи:

Как заработать на инвестициях с минимальными вложениями Выгодно ли рефинансирование кредита Надин кариди net worth, личная жизнь, карьера, муж, дел, биография Акрон дивиденды Инструкция: как покупать акции на бирже Акции и скидки в цуме с 1 по 31 мая 2021 года