Оглавление
- Ценные бумаги ExxonMobil в 2019 году
- Как часто выплачиваются дивиденды по акциям?
- Дивидендные сомнения Exxon
- Exxon отстает от рынка
- Неопределенное будущее
- О компании
- Поздно к сланцу, плохая ставка на газ
- Как получить дивиденды с акций?
- Финансовое положение
- Сдерживающие факторы
- Снижение рейтинга
- Ситуация в секторе
Ценные бумаги ExxonMobil в 2019 году
Акции ExxonMobil Corporation имеют долгосрочный потенциал и отличаются хорошей дивидендной доходностью. Но есть и риски: эксперт Investor Place Винс Мартин считает, что руководство корпорации настроено слишком оптимистично.
Стоимость акций
Акции ExxonMobil торгуются под тикером XOM на Нью-Йоркской бирже. Средняя стоимость — 76 долларов за штуку. Российские инвесторы интересуются ценными бумагами ExxonMobil, потому что корпорация сотрудничает с «Роснефтью».
Рекс Тиллерсон (ExxonMobil) и Игорь Сечин («Роснефть») подписывают соглашение
Bloomberg сообщает, что российская компания будет освобождена от налогов на разработку двух месторождений на шельфе Гайаны совместно с ExxonMobil. Купить ценные бумаги можно через брокеров, которые имеют доступ на мировой рынок.
Котировки акций
Стоимость акции ExxonMobil зависит от прибыли за последний отчетный период и стоимости нефти. Чем дороже нефть, тем большую прибыль получит корпорация
Для ExxonMobil важно, чтобы у компании оставалось достаточно месторождений, на которых возможна активная добыча. На изменения котировок влияют прогнозы и ситуация в регионах добычи
Дивиденды
По данным портала Investing, акции ExxonMobil приносят 4,7 % прибыли в год. Каждый квартал корпорация выплачивает 0,85 доллара на акцию. За последние пять лет показатель повышался на 5 % ежегодно. Компания наращивает дивиденды последние 30 лет, несмотря на изменчивость ситуации в нефтегазовом секторе.
Как часто выплачиваются дивиденды по акциям?
Некоторые из компаний это делают регулярно, раз в полгода — год, а то и чаще. А другие, могут выплачивать дивиденды не всегда.
Если, к примеру посмотреть на индекс широкого рынка ММВБ, то там только 23% компаний ежегодно радуют инвесторов своими дивидендами. Остальные это делают не регулярно. Соответственно еще меньше компаний, которые выплачивают инвесторам дивиденды 2 или 4 раза в год. И вообще нет таких компаний, которые бы платили инвесторам дивиденды ежемесячно.
Среди российских компаний, которые выплачивают регулярные ежеквартальные дивиденды и показали свою надежность и стабильность хотелось бы отметить прежде всего металлургический сектор — это ММК, НЛМК, Северсталь. По этим компаниям среднегодовая дивдоходность составляет порядка 8-14% (дальше будет приведена таблица с доходностью).
Радуют квартальными премиями инвесторов 2 промышленных компании — это ФосАгро 9% и Химпром с 10.81% в 2020 году. Из банковского сектора можно выделить Авангард с 9.07% в 2020 году. Да и по предыдущим года годовая доходность благодаря ежеквартальным премиям у этих коммерческих организаций была довольно высокой.
Среди зарубежных компаний ежемесячные дивиденды не редкость. Но там и прибыль на них может составлять всего 0.15-0.5%. Хотя если сложить полученные дивиденды за год то прибыль получается неплохая.
В основном иностранные компании платят дивиденды ежеквартально, то есть 4 раз в год. У некоторых из них годовая доходность сопоставима с нашими компаниями, составляет порядка 7-8% в год. И это при том, что инфляция в развитых странах гораздо ниже.
Правда с этих дивидендов придется еще самостоятельно заплатить и подоходный налог в размере 13%. А это заполнение всех документов, взаимодействие с налоговой. В общем, на мой взгляд — игра не стоит свечей! Именно поэтому дальше в статье пойдет речь о российских компаниях с дивидендами.
Дивидендные сомнения Exxon
Но встряска индекса Dow Jones связана не только с проблемами энергетической отрасли в целом. Речь идет конкретно о суматохе в Exxon.
Хотя Exxon с тех пор восстановилась вместе с более широким рынком, в этом году она по-прежнему упала более чем на 40%. Для сравнения, акции Chevron упали лишь на 28%.
Это отражает большую уверенность в способности компании Chevron зарабатывать деньги в этот неспокойный период и сохранность желанных дивидендов этой компании.
«Chevron была более консервативной в отношении своего баланса. Она поддерживала его в очень чистом виде», — сказал Джейсон Гаммел, энергетический аналитик Jefferies.
Exxon с гордостью увеличивает дивиденды 37 лет подряд, что сделало компанию членом группы дивидендных аристократов. Но аналитики говорят, что эта серия сейчас под угрозой.
Нефтяная компания ExxonMobil в Техасе, США
По данным Института экономики энергетики и финансового анализа, в прошлом году Exxon полагалась на продажу активов и займы, чтобы покрыть 64% дивидендов. Это намного выше среднего показателя компании за 10 лет (30%).
«Исторически Exxon была, пожалуй, самой эффективной компанией в нефтегазовой сфере. Дивиденды, которыми они могли управлять, когда денежные потоки были выше, стали большим бременем», — сказал Гликман из CFRA.
Exxon отстает от рынка
Согласно недавнему сообщению Bloomberg, инвестиционная компания D.E. Shaw & Co., которая купила значительную долю акций Exxon, призывает руководство сократить расходы для повышения производительности и поддержания дивидендных выплат.
В своем письме D.E. Shaw & Co. отмечает отставание Exxon от конкурента в лице Chevron (NYSE:CVX), а неустойчивый курс развития ставит под угрозу дивиденды.
D.E. Shaw & Co. полагает, что неспособность Exxon к адаптации за последние пять лет привела к падению акционерного капитала более чем на 100 миллиардов долларов. Инвестиционная компания призывает Exxon в текущем году сократить капитальные затраты с запланированных 23 миллиардов долларов до уровня обеспечения примерно в 13 миллиардов долларов, а также сократить операционные расходы на 5 миллиардов долларов.
За последние пять лет Exxon нарастил квартальные дивиденды примерно на 5% до $0,87 на акцию. На них направляется около 15 миллиардов долларов в год, что делает Exxon одним из самых популярных компонентов дивидендных портфелей.
Однако долгосрочным инвесторам стоит задаться вопросом: выдержит ли компания столь огромные выплаты, которые покрываются за счет долговой нагрузки? Недавнее сообщение руководства предполагает, что компания хочет «подстелить соломку» на случай, если нефтяные рынки будут восстанавливаться недостаточно быстро.
В последние недели цены на нефть стабилизировались над отметкой в $50 за баррель, чему способствовало начало массовой вакцинации от COVID-19 и рост потребления топлива в Азии. По данным Международного энергетического агентства, в первой половине года спрос и предложение должны быть сбалансированными.
Однако этих темпов восстановления рынка может быть недостаточно для поддержания «надежных и растущих дивидендов» Exxon. В заявлении от 30 ноября, в котором было объявлено о списаниях активов и сокращении расходов, компания упомянула лишь о своей приверженности «надежным» выплатам, предполагая, что этот год может обойтись без их повышения.
Как говорит председатель и главный исполнительный директор Даррен Вудс:
Подведем итог
Exxon, на наш взгляд, является рискованным вложением среди крупных нефтяных компаний, в основном из-за неустойчивого характера дивидендов. Высокая дивидендная доходность акций отражает этот риск. Инвесторам следует избегать бумаг компании, особенно когда экономика остается уязвимой, а избыток предложения нефти никуда не делся.
Неопределенное будущее
Поскольку будущее крупных нефтяных компаний становится неопределенным, некоторые из крупнейших исследовательских фирм все более открыто советуют инвесторам держаться подальше от их акций.
В недавней заметке Morgan Stanley говорится, что Exxon «наиболее подвержена» негативным факторам в отрасли, таким как переизбыток нефти, природного газа и сжиженного природного газа. В то же время в Goldman Sachs понизили рейтинг Exxon, рекомендуя «продавать», а целевой уровень акций был снижен с $72 до $59.
«Мы не видим убедительных аргументов в пользу акций XOM по сравнению с бумагами других энергетических компаний, предлагающих более привлекательный профиль доходности», – пишет аналитик Goldman Нил Мехта.
Одной из основных причин того, что инвесторы стали обходить стороной акции Exxon, является довольно радикальный подход компании к увеличению капитализации. В то время как другие нефтяные компании концентрируют свои усилия на укреплении денежного потока, избегая крупных вложений, Exxon тратит большие средства на новые инициативы.
Несмотря на мрачные прогнозы в отношении спроса на нефть, генеральный директор Exxon Даррен Вудс считает, что нефтегазовая отрасль нуждается в новых инвестициях в триллионы долларов для удовлетворения мирового спроса на энергоносители к 2040 году. Учитывая это, Exxon инвестирует средства в мегапроекты, которые помогут сохранить господство компании на рынках нефти и природного газа на протяжении десятилетий.
Такой подход, хотя и не дружественный для инвесторов, демонстрирует некоторые успехи. Добыча Exxon в Пермском бассейне увеличилась на 79% с 2018 года. И компания обнаружила в Гайане более 8 млрд баррелей нефти. Благодаря этой находке в Rystad Energy называли Exxon геологоразведочным предприятием года в 2018 и 2019 годах.
Несмотря на эти успехи, инвесторы не хотят делать ставки на акции XOM. 3 марта Даррен должен представить перед инвесторами и аналитиками долгосрочный стратегический план нефтеразведки, где он должен будет обосновать свои планы расходов в крайне негативной текущей обстановке в нефтяной промышленности.
В ноябре эксперты Moody’s Investors Service снизили рейтинг Exxon до негативного из-за траты «существенных» денежных средств на финансирование роста.
«Активный рост капиталовложений не может быть профинансирован за счет денежного потока от операционной деятельности и продажи активов на прогнозируемых уровнях, учитывая значительные дивиденды Exxon Mobil», – сообщают в Moody’s.
Подведем итог
В то время, когда другие интегрированные производители, такие как Chevron (NYSE:CVX) и ConocoPhillips (NYSE:COP, обеспечивают инвесторам большую прибыль, а долгосрочные перспективы энергетических рынков остаются слабыми, акции Exxon не выглядят выигрышным вложением, несмотря на привлекательную дивидендную доходность. Кроме того, большие инвестиционные затраты компании делают ее бумаги более рискованными по сравнению с прочими нефтяными компаниями.
О компании
История
Exxon и Mobil начинают свою историю с конца 19 века, когда в США активно развивалась нефтяная промышленность. Обе компании — наследники Standard Oil — нефтяной корпорации, основанной Джоном Рокфеллером в 1870 году.
После разделения империи Рокфеллера образовалось 34 самостоятельные компании.
Одна из них — Jersey Standard (впоследствии Exon) получила значительную часть нефтеперерабатывающих мощностей Standard Oil.
Вторая — Socony-Vacuum Corporation (впоследствии Mobil). Появилась в 1931 году в результате слияния двух других компаний треста — Standard Oil Company of New York (SOCONY) и Vacuum Oil.
Socony-Vacuum и Jersey Standard активно развивались в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а после второй мировой войны наряду с другими “выходцами” из треста завладели долями в нынешней Saudi Aramco.
Во время Азиатского финансового кризиса в 1998 году, когда цена на нефть падала до 11$ за баррель Exxon и Mobil подписали соглашение о слиянии стоимостью $73,7 млрд. Это было сделано для того, чтобы уменьшить убытки двух компаний.
Была сформирована новая нефтяной корпорация — ExxonMobil Corporation, крупнейшая на планете. Таковой она остается и по сей день.
Кажется, что проще посчитать страны, в которых у ExxonMobil нет нефтяных вышек, заправок и нефтехимических заводов.
Upstream
В сегмент входит все, что связано с добычей жидкого топлива и газа.
Освоение и разработка новых месторождений, модернизация старых, различные исследования в этой области.
Downstream
В рамках этого бизнеса компания предоставляет клиентам топливо, смазочные материалы и другую продукцию. Сюда же входит производства керосина для авиации и морских судов.
Торговля ведется под марками Exxon, Esso, Mobil.
Chemical
ЭксонМобил ежегодно поставляет 25 миллионов тонн продуктов нефтехимии.
Это огромный рынок, включающий производство резины, разнообразных видов каучука, полиэтиленов, полипропиленов и других пластиков.
По факту все то, что человечество использует каждый день в быту и в промышленности.
Поздно к сланцу, плохая ставка на газ
Семена этой борьбы и неудач были заложены много лет назад. В 2009 году Exxon потратила $41 миллиард на покупку газового гиганта XTO Energy. Эта сделка оказалась очень своевременной, потому что цены на природный газ резко упали и так и не восстановились.
Оглядываясь назад, Exxon наверняка желает, чтобы она купила землю в Западном Техасе, а не тратила большие средства на дорогостоящие проекты глубоководного бурения в Пермском крае России и в нефтеносных песках Канады — ни то, ни другое не сработало.
«Exxon и Chevron опоздали на игру, — сказал Гликман.
Эти грубые ошибки вынудили Exxon наверстать упущенное. В то время как Уолл-стрит требует от нефтяных компаний дисциплины, Exxon тратит большие средства на наращивание добычи в Пермском крае и развитие морских проектов за рубежом.
«Рынку не понравилась эта стратегия, учитывая, что большинство компаний-аналогов пытались вернуть больше денег акционерам», — сказал Гаммел.
Хорошая новость заключается в том, что некоторые из этих зарубежных ставок наконец-то окупаются.
Инвестиции Exxon в Гайану могут оказаться прибыльными, поскольку ожидается, что этот регион превратится в основной источник роста для компании в будущем. По оценкам Exxon, извлекаемые запасы нефти в Гайане составляют более 8 миллиардов баррелей. Но чтобы превратить эти бочки в доход, потребуется время и деньги.
«Проблема для Exxon заключается в том, что инвесторы не оценивают энергетические компании по результатам 2023 года. Это то, что вы можете сделать для нас в 2021 году», — сказал Гликман.
Как получить дивиденды с акций?
Есть два варианта как заработать на дивидендах. Первый инвестиционный, с прицелом на годы, а второй спекулятивный.
Инвестиционный вариант
Вы покупаете акции на бирже не ориентируясь на их стоимость и держите годами получая дивиденды. В это время их стоимость может как расти так и падать, но вас это не должно волновать. Поскольку вы получите по ним неплохой доход в дивидендах, который с лихвой покроет инфляцию и будет уж точно выше банковского вклада.
Правда в какие-то годы компания, акции которой вы купили может заплатить дивиденды ниже инфляции. Но мы же с вами говорим о долгосрочном инвестирования начиная от 5 и больше лет.
Более умные инвесторы ориентируются на графики выплаты дивидендов и покупают акции после дивидендного гэпа.
Потом уже акции можно держать годами и не обращать внимание на дивгэпы, зарабатывая проценты на дивидендах. О том как правильно инвестировать деньги в акции вы можете посмотреть еще здесь
Спекулятивный вариант
Вы предварительно изучив информацию о периодичности и датах выплаты дивидендов. У многих компаний выплата дивидендов происходит практически в одно и то же время. За 3-6 месяцев до выплаты дивидендов вы покупаете акции компании. Обычно чем ближе в выплате дивидендов, тем выше поднимаются акции, ориентируясь на проценты по предыдущим выплатам. После же собрания акционеров по определению выплаты дивидендов движение акций ускоряется в ту или иную сторону в зависимости от того, оправдались ли ожиданий инвесторов.
Перед закрытием реестра подросшие акции можно продать и встать в шорт. То есть еще раз их продать, одолжив их у брокера (маржинальное кредитование).
После закрытия реестра акции проседают на проценты которые заложены по дивдоходности. Здесь вы уже покупаете такое же количество акций, закрывая шорт. То есть в этой ситуации вы зарабатываете как на росте акций так и на их падении. Получается почти удвоенная доходность!
Если перевести это в проценты по отношению к вложенной сумме то прибыль составляет 41,76%, тогда как официальная дивидендная доходность Сургутанефтегаза пр была равна 14,65%.
В заключении
Надеюсь вы разобрались в том, как зарабатывать на фондовом рынке на дивидендах, выплачиваемых компаниями. Поверьте, многие начинающие инвесторы получают свой доход ориентируясь именно на дивиденды. Очень много полезной информации по дивидендам, (в особенности по срокам и процентам) вы можете почерпнуть на сайте управляющей компании Доход. Кстати, если вы не хотите заворачиваться с выбором дивидендных компаний, то можно просто купить паи их БПИФ ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ (DIVD). Вообще, некоторые делают заработок на инвестициях своей профессией. Вы наверное подумали про трейдинг, нет это рантье. О том кто это такие и как им стать читайте в ссылке.
Финансовое положение
Показатели
В 2019 году выручка упала на 8,7% до 264 938 млн., по сравнению с 290 212 млн. годом ранее.
За последние 10 лет пик выручки приходился на 2011 год. Тогда значение было 486 420 млн., а нефть в моменте достигала 126 $ за баррель.
EBITDA снизилась почти на 21% и составила 39 884 млрд.Первый тревожный факт, говорящий о том, что бизнес стал работать менее эффективно.
Свободный денежный поток упал на 6,7% до 5 355 млн. в связи с тем, что помимо снижения цен на нефть, компания продолжила наращивать капитальные затраты, которые составили 31,1 млрд. в 2019 году.
Изначально менеджмент планировал еще больше нарастить CAPEX к 2020 году, но в свете последних событий CEO Darren Woods заявил, что операционные расходы и кап. затраты будут пересмотрены в сторону сокращения.
Чистая прибыль тоже претерпела серьезное снижение (-31%) и составила 14,3 млрд.
А чистая прибыль, скорректированная на продажу норвежских активов, составила и вовсе 10,6 млрд., что на 49% ниже чем в 2018.
Очевидно, что год был провальный. Давайте разбираться, что послужило причиной.
Большую часть выручки компании приносит сегмент — Upstream.
Два фактора могут повлиять на EBITDA. Объемы добываемого сырья и цены реализации.
В минувшем году средний показатель добываемой нефти и газа составлял 4 млн. баррелей в день. Это на 3% выше, чем в 2018.
Взглянув на средние цены реализации нефти и газа видим следующее:
Наблюдается сокращение на 10% и на 21% соответственно.
Средняя цена реализации продукции съела целых 2,7 млрд выручки по сравнению с 2018 годом. При почти неизменных объемах добычи мы должны были увидеть падение прибыли в сегменте, но она выросла на 363 млн.
Продажа норвежских активов в 4 квартале, про которую упоминалось выше спасла положение. По крайней мере на бумаге.
Даунстрим показал результаты еще печальнее. Сокращение прибыли на 61%.
Основная причина — сокращение маржинальности бизнеса и простой труб в связи с проведением плановых работ по техническому обслуживанию.
Химикаты вообще показали убыток по результатам 4 квартала, а за весь 2019 год прибыль в сегменте уменьшилась на 82%.
И снова к таким результатам привело снижение маржинальности бизнеса.
Компания увеличила показатель чистого долга на 26%, который теперь составляет 43 831 млн.
ЭксонМобил вынужден был набирать долги, и вот почему.
Дивиденды
Компания уже на протяжении 37 лет наращивает дивиденды. Даже в самые тяжелые времена их не срезали. Корпоративная культура просто не позволяет компании сделать это.
В то же время по результатам 2019 FCF составил всего 5 355 млн., когда на дивы направили 14 652 млн.
Соотношение выплаченных дивидендов к FCF называется Payout Ratio.
У ExxonMobil он достиг невероятных 273,6%. Но основная проблема даже не в этом, а в том, что в стабильные годы этот показатель у компании находился вблизи 100%.
Выплаты дивидендов происходят ежеквартально.
За первый квартал 2020 заплатили 0,87 центов на акцию, как и за 4 квартал 19 года.
По итогам 2020 года ожидается выплата в размере 3,54$ на акцию. При цене акции в 36,5 $ див доходность составит 9,7%, разумеется, если дивиденды не будут срезаны.
Вероятность такого события оценивается аналитиками по разному. Тут что-то утверждать достаточно сложно.
Мультипликаторы
По сравнению со своими средними значениями компания сильно подешевела, но давайте взглянем на мультипликаторы в сравнении с конкурентами.
Сразу бросается в глаза, насколько лучше французский Тоталь и Shell, и на сколько отечественный производитель дешевле своих зарубежных аналогов)
Все компании, кроме Шеврона торгуются сейчас по P/B ниже единицы, то есть капитализация ниже собственного капитала компании.
В завершение хочется обратится к истории и посмотреть, как работа менеджмента отражается на котировках.
В то время, как конкуренты ЭксонМобил с 16 года показывали какой-то рост, крупнейшая нефтегазовая корпорация топталась на месте.
И похоже, что инвесторы не торопятся откупать ЭксонМобил. Акции компании подорожали всего на 38% от кризисных минимумов, когда Shell, BP и Total показали рост более 70%.
Сдерживающие факторы
Но недавние финансовые результаты компании вызывают обеспокоенность по поводу ее способности финансировать выплаты дивидендов. В четвертом квартале выручка Exxon от операционной деятельности не покрыла капитальные расходы, и это был пятый квартал подряд, в котором компания использовала продажи активов или заимствования для обеспечения дивидендных выплат.
Поскольку будущее крупных нефтяных компаний США становится неопределенным, некоторые из крупнейших аналитических фирм все более открыто советуют инвесторам держаться подальше от их акций.
Аналитики Morgan Stanley в заметке на этой неделе заявили, что Exxon «наиболее подвержена» негативным факторам в отрасли, таким как избыток предложения нефти, природного газа и сжиженного газа. В то же время, в Goldman Sachs понизили рейтинг Exxon, рекомендуя продавать акции компании, и снизили их таргет с $72 до $59.
«Мы не видим убедительных аргументов в пользу владения XOM вместо акций других энергетических компаний с более привлекательным профилем доходности», – пишет аналитик Goldman Нил Мехта.
Одной из основных причин того, что инвесторы стали держаться подальше от акций Exxon, является довольно радикальный подход компании к созданию стоимости. В то время, когда другие нефтяные компании концентрируют свои усилия на укреплении своих денежных позиций, избегая крупных вложений, Exxon тратит большие средства на новые инициативы.
Несмотря на мрачные прогнозы относительно спроса на нефть, генеральный директор Exxon Даррен Вудс считает, что нефтегазовая отрасль нуждается в новых инвестициях в триллионы долларов для удовлетворения мирового спроса на энергоносители к 2040 году. Учитывая это, Exxon инвестирует в мегапроекты, которые должны помочь сохранить господство компании на рынках нефти и природного газа на протяжении десятилетий.
Такой подход, хотя и не дружественный для инвесторов, демонстрирует некоторые успехи. Добыча Exxon в Пермском бассейне увеличилась на 79% с 2018 года. И компания обнаружила в Гайане более 8 млрд баррелей нефти. Благодаря этой находке в Rystad Energy называли Exxon геологоразведочным предприятием года в 2018 и 2019 годах.
«Мы твердо верим, что инвестирование на спаде цикла имеет некоторые реальные преимущества», – сказал Вудс аналитикам в ходе телефонной конференции на прошлой неделе. «У нас очень здоровый баланс, который был создан для таких времен».
В краткосрочной перспективе, однако, этот впечатляющий план роста стал серьезным тормозом для акций компании и стабильности ее дивидендов. В ноябре в Moody’s Investors Service снизили рейтинг Exxon до негативного из-за траты «существенных» денежных средств на финансирование роста.
«Высокий уровень роста капиталовложений компании не может быть профинансирован за счет денежного потока от операционной деятельности и продажи активов на прогнозируемых уровнях, учитывая значительные дивиденды Exxon Mobil», – сообщают в Moody’s.
Подведем итог
В то время, когда другие интегрированные производители, такие как Chevron (NYSE:CVX), ConocoPhillips (NYSE:COP), обеспечивают инвесторам большую прибыль, а долгосрочные перспективы энергетических рынков остаются слабыми, акции Exxon не выглядят выигрышным вложением, несмотря на привлекательную дивидендную доходность. Кроме того, большие инвестиционные затраты компании делают ее бумаги более рискованными среди прочих нефтяных компаний.
Снижение рейтинга
16 марта агентство S&P понизило кредитный рейтинг Exxon с AA+ до AA, добавив, что это может произойти снова, «если компания не предпримет адекватных шагов для улучшения денежных потоков и снижения долговой нагрузки».
Чтобы обеспечить выплату в этом году дивидендов в размере $14,7 миллиардов (третий по величине показатель среди компонентов S&P 500), Exxon нужна нефть примерно по $77 за баррель. Таким образом, уровень безубыточности Exxon является самым высоким среди крупнейших нефтяных компаний (согласно RBC Capital Markets).
Между тем, долг компании практически с нуля взлетел до 50 миллиардов долларов, а прибыль прошлого года была более чем вдвое меньше показателя десятилетней давности. В столь непростой обстановке у руководства Exxon, похоже, оказались связаны руки, ведь компания долгие годы ставила во главу угла выплаты своим акционерам. По словам генерального директора Даррена Вудса, одной из причин следования этой политике является тот факт, что 70% акционеров представлены частными и долгосрочными инвесторами, которые живут на дивидендные выплаты.
Динамика нефтяных рынков предполагает, что худшая часть текущего кризиса могла остаться позади: спрос на нефть постепенно начинает расти по мере перезапуска мировой экономики, восстановления промышленного производства и роста активности автомобилистов.
Согласно недавним отчетам, спрос на нефть в Китае практически вернулся к докризисному уровню. И поскольку Китай является вторым по величине потребителем нефти в мире (уступая лишь США), быстрое улучшение обстановки в стране помогло укрепить баланс на рынке ранее, чем ожидали эксперты.
Нефть West Texas Intermediate, которая месяц назад рухнула на территорию отрицательных цен, в среду преодолела отметку в $33 за баррель. Акции Exxon Mobil последовали за нефтяными котировками и сейчас торгуются более чем на 40% выше мартовских минимумов (которые составляли примерно $31). Щедрая дивидендная доходность Exxon по-прежнему сигнализирует инвесторам о том, что этот нефтяной гигант способен «справиться с течением» и сделает все возможное, чтобы сохранить свои дивиденды.
Подведем итог
На наш взгляд, Exxon продолжит заимствовать средства для финансирования своих дивидендов. С учетом политики околонулевых процентных ставок и наличия множества коммерческих банков, желающих выдавать кредиты, у энергетического гиганта есть стимулы для финансирования выплат из заемных средств (особенно после того, как компания уже сократила программу капвложений).
Тем не менее, акции Exxon нельзя назвать лучшим активом для долгосрочных вложений в этом секторе. Компания сильнее прочих подвержена факторам давления, включая избыточное предложение нефти, природного газа и СПГ. Ситуация вряд ли изменится в ближайшем будущем, поскольку вся отрасль проходит через структурные изменения.
Ситуация в секторе
Думаю, все прекрасно видят и понимают, что сейчас происходит с рынком нефти.
По последним прогнозам аналитиков в апреле спрос на нефть сократится в диапазоне 15 -22 млн баррелей в день. Это невероятно большие цифры, поскольку во время кризиса 2008 — 2009 годов спрос падал на 1 млн баррелей в день, а во время второго нефтяного кризиса 1980 года на 2,65 млн баррелей.
Уже появляются новости о том, что отдельные американские производители низкосортной нефти столкнулись с отрицательными ценами и вынуждены доплачивать за разгрузку хранилищ.
Все выглядит ужасающе, но давайте разбираться, конец ли это нефтяной индустрии.
Мировой рынок энергетики достаточно сложен и непредсказуем. Компании и аналитические агентства дают разные прогнозы, которые включают в себя различные сценарии.
ЭксонМобил считают, что к 2040 году спрос на нефть будет в среднем расти на 0,6% в год, а на газ на 1,3%
Главными рисками для нефтяного рынка является “наступление” альтернативной энергетики и требования к снижению выбросов углеводорода.
Нефтяные компании это прекрасно понимают, и хоть ЭксонМобил не подает никаких сигналов на инвестиции в ВИЭ, но работает над увеличением эффективности добычи и использования нефти и газа и ведет исследования в области биотоплива.
Огромное количество денег менеджмент вливает в геологию и разведку нефтяных месторождений.
Эффективная ли это стратегия? Посмотрим. Но стоит понимать, что вытеснение нефти скорее всего произойдет лишь в секторе генерации и, возможно, частного транспорта.
Причем в той же генерации совместно с ростом спроса на возобновляемые источники энергии будет расти спрос на газ, который на данный момент рентабельней ВИЭ и может занять долю рынка с которой уйдет уголь.
Слайд показывает, как изменится в 2040 “баланс сил” по мнению различных агентств. Опять же речь идет только про сектор генерации.
Спрос на нефть будет поддерживаться в основном за счет коммерческих (грузовых) перевозок и нефтехимии.
Примерно так будет меняться предложение жидкого топлива по мнению компании.
Давайте теперь взглянем на прогнозы других организаций:
- К 20205 МЭА прогнозирует рост спроса на нефть в мире на 6,8% относительно показателя 2018 г., до 103,5 млн барр./сутки. А к 2040 г. ожидается рост на 9,8%, до 106,4 млн барр./сутки.
- ОПЕК считает, что К 2024 спрос будет составлять 104,8 млн барр./сутки, а к 2040 — 110,6 млн барр./сутки
Существуют и куда более пессимистичные прогнозы, но то, что в ближайшее время все люди пересядут на электромобили, а ВИЭ захватят энергетический рынок, кажется маловероятным.
Перейдем к отчетности ЭксонМобил за полный 2019 год.
