Газпром нефть. перспективы на 2021 год

Динамика котировок и уровень дивидендов

Посмотрим на динамику котировок на различных временных периодах.

График по кварталам

Технический анализ, долгосрочно. Источник — MOEX.RU.

За 13 лет котировки Газпрома дважды выходили на рекордный для себя уровень в районе 360 рублей за акцию. 10 мая 2006 на стремительном взлете с конца апреля они показали максимум 358 и также стремительно стали падать.

Вторая попытка — спустя ровно два года. В мае 2008 цена акции достигла 369 р., но, увы, и тогда не смогла удержаться на этом уровне. На кризисе 2008 года котировки развернулись вниз и камнем упали до 84 в октябре. Торги неоднократно останавливались на ММВБ в связи с резким падением. В «черный» понедельник 6 октября Газпром подешевел сразу на 20%.

Сходив ниже 100 рублей за акцию, цена восстанавливалась до 2011 года, показав максимум 247 р. После этого последовал двухлетний медвежий тренд, вернувшись на минимумы 106 р. С 2008 каждый последующий минимум котировки рисуют с превышением.

Превышение максимумов слабое, но оно есть. Условно за долгосрочную поддержку можно принять зеленую линию. На сегодня это уровень 115-120 рублей.

Закрытие квартальных свечей выше говорит о том, что стратегически цена все же стремится вверх. И это неудивительно, учитывая недооцененность акций Газпрома. Нужны очень серьезные аргументы, чтобы котировки опустились к уровню 100 р.

Дневной график

Уровень сопротивления находится на 165-170. Он же хорошо виден на квартальном графике, выше которого цена не может выйти с сентября 2018 г. Снизу — поддержка от начала 2019 года. Таким образом, котировки находятся в слабо сходящемся треугольнике.

При прорыве сопротивления можно ожидать подъем к 180, затем к 200 как первому интересному стратегическому уровню. В последний раз быки тестировали снизу уровень 200 р. в марте 2012. Но безуспешно. При походе вниз ждем пробу медведей пробить долгосрочную поддержку 115-120.

Распоряжением Росимущества РФ государственные компании должны направлять на дивиденды половину прибыли. В том числе Газпром. Руководство компании говорит о крупных инвестиционных тратах, которые необходимо вести, на выплаты уходит гораздо меньшая сумма. ¼ от прибыли была направлена за 2017 г. 8 рублей выплатили за прошлый год. Больше 10 планируется за текущий отчетный год.

Статистика дивидендов обыкновенных акций Газпрома с 2015 по 2018 гг.

Что делать нынешним инвесторам в акции Газпрома?

Те, кто планирует на сегодняшний день приобрести активы, следует рассчитывать на долгосрочную стратегию «купил и держи», либо на краткосрочное держание, в пределах одного квартала.

При этом следует сразу определиться, какой процент займут активы в общем портфеле и приобрести их по максимально низкой цене.

Для тех, кто уже владеет, предлагается следующая стратегия: продать половину при стоимости более 250, оставшуюся оставить до получения дивидендов. В целом нецелесообразно все продавать не дождавшись дивидендов, так как даже в самом худшем случае они могут частично компенсировать просадку.

Газпром: о компании

История Газпрома

История Газпрома началась еще в 1960-е годы с открытия больших месторождений газа в Сибири, на Урале и в Поволжье, что впоследствии сделало СССР одной из крупнейших газодобывающих стран. 

Изначально всем этим добром ведало Министерство газовой промышленности СССР, а Российское акционерное общество “Газпром” появилось в 1993 году в результате распада советского союза и начала приватизации.

Развал СССР сильно ударил по тогдашнему Газпрому — концерн потерял треть трубопроводов и четверть мощности компрессорных станций, поэтому в 90-е годы приоритетной задачей для корпорации оставалось восстановление и удержание текущих позиций на мировом рынке 

Статус открытого акционерного общества компания приобрела лишь в 1998 году.

Суть бизнеса Газпрома

Большая часть выручки генерируется продажей газа, нефти и нефтепродуктов, но все начинается, разумеется, с добычи.

На сегодняшний день основные добывающие мощности расположены в Уральском округе:

Рис.1 Добывающие мощности

А одним из самых перспективных центров газодобычи является полуостров Ямал. Основные капексы в сегменте добыча направляются туда, а также на месторождения способные обеспечить газом наших китайских коллег.

После добычи газ летит по трубам конечному покупателю, а нефть либо отправляется на продажу в сыром виде, либо перерабатывается в различные виды топлива, масла, полимеры, а уже потом продается.

Всей нефтянкой заведует входящая в холдинг Газпром Нефть и приносит Газпрому немного немало, а 37% всей выручки.

Еще 7% приносит «Газпром энергохолдинг», которому принадлежат контрольные пакеты акций ПАО «Мосэнерго», ПАО «ТГК-1», ПАО «МОЭК» и ПАО «ОГК-2». Эти компании занимаются производством и продажей электрической и тепловой энергии.

Оставшиеся 56% — собственно, реализация газа и сопутствующие доходы.

На этом мы остановимся подробнее.

Для транспортировки “голубого топлива” в пределах России Газпром использует свою гигантскую сеть протяженностью 175,4 тыс. км и периодически сдает трубы в аренду независимым производителям газа, что тоже приносит копеечку.

Почти весь экспорт осуществляется в одном направлении. Все трубы смотрят в Европу:

Рис. 2 Экспорт

Поставки в РФ и в “Европу и другие страны” по объемам примерно одинаковые — чуть больше 230 млрд м3, но цены на этих рынках разнятся колоссально:

Рис. 3 Ценообразование

В Российской Федерации цены на газ для конечных потребителей подлежат государственному регулированию, и в 2019 году ср. цена была 4118 рублей или 56 $ за 1000 м3 по текущему курсу, в то время как в сегменте “Европа и другие страны” — 211 $.

Получается,  российский рынок приносит Газпрому всего 917 млрд или 12% от выручки, а зарубежный, за исключением стран БСС (бывшего советского союза) — 2490 млрд — 32,5%.

Сейчас 36% всего газа, потребляемого Европой поставляется Газпромом, а добыча Европейских компаний неустанно снижается, но поможет ли это Российскому газовому гиганту занять еще большую долю? Или возникнут проблемы?

Что влияет на цену акций Газпрома?

В целом существует несколько ключевых факторов, влияющих на стоимость активов. И первое, это зависимость от мировых цен на газ и нефть. Они формируются под влиянием экономического роста развитых стран. При развитии производства и увеличении спроса на топливо наблюдается рост стоимости и наоборот.

Также на цену актива влияет экономическое состояние компании. Рост прибыли, хорошие показатели финансовой отчетности увеличивают спрос на ценные бумаги, что положительно сказывается на их цене. Получение государственных заказов, заключение выгодных контрактов с другими странами способствует увеличению стоимости.

Выше перечислены основные причины, но в частности на цену активов влияют также другие моменты, а именно:

1. Снижение ключевой ставки. Что приводит инвесторов к требованию более низкой доходности.
2. Возрастание количества ценных бумаг в свободной продаже. Это повышает значимость Газпрома в развивающихся странах. Что вынуждает международные фонды, ориентированные на данные страны, докупать ценные бумаги.

История акционерного капитала

20 мая 1993 г. Министерство финансов Российской Федерации зарегистрировало за № МФ73-1п-0204 эмиссию акций РАО «Газпром» в количестве 236 735 129 штук, номинальная стоимость каждой из которых составляла 1000 рублей.

21 октября 1994 г. Российский фонд федерального имущества в соответствии с Указом Президента № 1705 от 31.12.1992 на основании результатов специализированного чекового аукциона по продаже акций РАО «Газпром», проводившегося с 25.04.1994 по 30.06.1994 в 61 регионе Российской Федерации, произвел дробление акций РАО «Газпром». Дробление было произведено следующим образом: 1 акция номинальной стоимостью в 1000 рублей была раздроблена на 100 акций номинальной стоимостью в 10 рублей.

19 августа 1998 г. Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 18.02.1998 № 217 «Об особенностях обращения ценных бумаг в связи с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен», постановлением ФКЦБ России от 20.04.1998 № 6 «О порядке внесения изменений в решение о выпуске ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг, планы приватизации и учредительные документы, связанных с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен» и решением ФКЦБ России от 17.08.1998 были внесены и зарегистрированы изменения в проспект эмиссии обыкновенных именных бездокументарных акций (№ МФ73-1п-0204 от 20.05.1993), в результате которых номинальная стоимость обыкновенных именных акций составила 0,01 рубля.

После этого все обыкновенные именные бездокументарные акции ОАО «Газпром» (с 17 июля 2015 года — ПАО «Газпром») первого выпуска (государственный регистрационный номер МФ73-1п-0204 от 20 мая 1993 года) номинальной стоимостью 0,01 руб. в количестве 23 673 512 900 штук были аннулированы на основании осуществленной 30 декабря 1998 года конвертации в обыкновенные именные бездокументарные акции ОАО «Газпром» второго выпуска номинальной стоимостью 5 руб. в количестве 23 673 512 900 штук.

Уведомление Министерства финансов РФ от 20.05.1993 №5-1-05 о регистрации проспекта первичной эмиссии ценных бумаг РАО «Газпром» (PDF, 181,9 КБ)

Проспект первичной эмиссии акций РАО «Газпром» (PDF, 9,8 МБ)

Протокол заседания Комиссии по утверждению итогов специализированного чекового аукциона по продаже акций РАО «Газпром» от 22.09.1994 (PDF, 244,9 КБ)

Результаты региональных аукционов по продаже акций РАО «Газпром», утвержденные председателем РФФИ от 22.09.1994 (PDF, 1,1 МБ)

Уведомление РФФИ о регистрации выпуска акций РАО «Газпром» от 21.10.1994 № ФИ-4.14.2/2438 (PDF, 273,4 КБ)

Уведомление ФКЦБ России о внесении изменений в проспект эмиссии ценных бумаг от 19.08.1998 № ИБ-04/4385 (PDF, 223,7 КБ)

Проспект эмиссии ценных бумаг ОАО «Газпром» (PDF, 47,7 МБ)

Уведомление ФКЦБ России о государственной регистрации выпуска ценных бумаг от 30.12.1998 № АК-04/6765 (PDF, 271,6 КБ)

Решение о выпуске ценных бумаг, зарегисирированное ФКЦБ России 30.12.1998 (PDF, 870,4 КБ)

Уведомление ФКЦБ о регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг от 29.03.1999 №АК-04/1519 (PDF, 233,4 КБ)

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг, зарегистрированный ФКЦБ России 29.03.1999 (PDF, 1,7 МБ)

Финансовое положение

Показатели

Начнем с обзорной экскурсии по финансовой истории.

На первый взгляд все выглядит неплохо. Мы видим постоянно растущую выручку и стабильные показатели прибыли:

Рис. 8 Денежные потоки

Но давайте разберем эту ситуацию. С 2013 года выручка выросла почти на 46% и составила 7 660 млрд., в то время как операционный денежный за 2019 год оказался даже ниже уровня 13 года, а FCF и вовсе ушел в отрицательную зону:

Рис. 9 Выручка, OCF и FCF

Понятно, что причиной является инвестиционная программа, и часто это вполне нормально когда у компании отрицательный FCF, поскольку она активно инвестирует в развитие, но новые проекты должны приносить деньги.Стагнация операционного денежного потока говорит об одном — сколько бы новых труб Газпром не проложил, прибыль от этого не увеличится.

В 2019 году Газпром завершил укладку газопровода «Турецкий поток», а также ввел в эксплуатацию объект «Магистральный газопровод «Сила Сибири». Суммарные кап. затраты составили 1,776 трлн. рублей. 

Менеджмент заявлял, что девятнадцатый год был пиком кап. затрат, но меньше 1 трлн. в год компания тратить все равно не сможет.

Газпром продолжит закапывать деньги в проекты с сомнительной отдачей, уменьшая тем самым FCF, из которого платятся дивиденды.

Перейдем к финансовым показателям за полный 2019 год, которые компания опубликовал 29 апреля.

Выручка уменьшилась на 7% до 7 660 млрд. руб. против 8 220 млрд. годом ранее:

Рис. 10 Финансовые показатели

Провал произошел на основном рынке — в сегменте “Европа и другие страны” Газпром получил на 460 843 млн. руб. или 16% меньше чем в 2018 году:

Рис. 11 Выручка в Европе 

Причиной таким удручающим показателям стала аномально теплая зима и рост поставок СПГ.

EBITDA улетела вниз еще сильнее. Снижение составило целых 28% до 1 860 млрд., что связано с неудавшимися попытками менеджмента сдержать операционные расходы.

Чистая прибыль по итогам года снизилась на 17% до 1 269 517.Выручило укрепление рубля по отношению к доллару и евро и соответствующая переоценка кредитов и займов в иностранной валюте.

FCF за 19 год как и в 18 не вышел из отрицательной зоны и даже снизился до -66539 против -22 090 годом ранее.

Рис. 12 FCF

Причины мы обсуждали выше.

Показатель чистый долг EBITDA вырос до 1,7 против 1,16 в 2018.

Рис. 13 Net Debt/EBITDA

Пока ничего критичного. Рост произошел за счет падения EBITDA в этом году. Чистый долг вырос незначительно.

Откровенно говоря, 2019 год оказался провальным и ожидать, что 2020 будет лучше — нет никакого смысла.

МЭА прогнозируют снижение глобального спроса на газ на 5% в 2020 году. Как производители СПГ, так и Газпром увидят серьезные просадки в выручке и в денежных потоках, что в свою очередь отразится и на дивидендах.

Дивиденды Газпрома

Именно дивы — основной драйвер роста акций. 

Исходя из обновленной див. политики газпром заплатит 30% по итогам 2019 года, 40% — по итогам 2020-го и 50% — по итогам 2021-го

Все это будет действительно, если отношение чистого долга к EBITDA не превысит 2.5.

14 апреля Менеджмент объявил о выплате 15,24 рублей на акцию за 2019 год, что при текущей цене дает очень неплохую доходность — 8,1%

Рис. 16. Дивиденды

Закрытие реестра ожидается 18.07.2020

Мультипликаторы Газпрома и конкурентов

Газпром остается невероятно дешевой компанией в сравнении с конкурентами:

Рис. 15 Мультипликаторы

Особенно бросаются в глаза показатели P/E и P/B

Динамика акций

Акции «Газпрома» по состоянию на 17:15 мск снижались на 0,3% до 262,21 руб. Отчетность была обнародована утром, поэтому в качестве реакции на позитивные цифры котировки в первый час торгов сформировали максимум дня на уровне 265,93 руб. Затем наблюдалось стабильное снижение по факту фиксации прибыли.

Динамика котировок разрушает сезонные тенденции. В среднем за последние 10 лет акции «Газпрома» дешевели в мае на 1,5%. 7 из 10 месяцев завершились снижением. Однако в мае 2021 года акции выросли на 14%.

По бумагам «Газпрома» 11 рекомендаций «покупать», 0 — «продавать», 2 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 302,73 руб., что на 15,4% выше текущей цены (262,34 руб.).

История программы ADR

Программа ADR ПАО «Газпром» была запущена 21 октября 1996 года. В конце прошлого века акции «Газпрома», как и весь российский фондовый рынок, были недооценены. Из-за опасности «поглощения извне» Правительство РФ наложило ограничение на покупку акций «Газпрома» для иностранных инвесторов. На тот момент существовали два рынка акций «Газпрома»: российский рынок обыкновенных акций и рынок ADR, ограниченный 4,4% уставного капитала. Цены на акции и ADR существенно различались.

Правительство РФ вместе с руководством «Газпрома» вело целенаправленную работу, направленную на либерализацию рынка акций компании. В 2005 году государство получило контроль над акциями «Газпрома», тем самым выполнив главное условие для снятия ограничений на приобретение и обращение акций Общества. В апреле 2006 года была запущена новая программа ADR — «первого уровня». Она предусматривает возможность обращения расписок эмитента в США только на внебиржевом рынке, а также разрешает владеть расписками частным инвесторам. Ранее расписки «Газпрома» были выпущены по правилам 144 A и Regulation S, что давало право владеть ими американским институциональным инвесторам, портфель которых превышает 100 млн долл., а также инвесторам, не являющимся резидентами США.

До 2006 года на одну расписку приходилось 10 акций «Газпрома», с 2006 это соотношение было снижено до 1:4, а с 2011 — до 1:2.

В настоящее время ADR ПАО «Газпром» имеют листинг на Лондонской фондовой бирже, обращаются на внебиржевом фондовом рынке США и европейских биржах, в частности — на Берлинской и Франкфуртской фондовых биржах. По данным на 31.12.2020 в ADR обращались 16,71% акций «Газпрома».

В феврале 2014 г. ADR ПАО «Газпром» включены ЗАО «ФБ ММВБ» в раздел «Перечень внесписочных ценных бумаг» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам и допущены к торгам в процессе обращения (PDF, 162,2 КБ).

В июне 2014 г. глобальные депозитарные расписки ПАО «Газпром» прошли процедуру листинга и были включены в котировальный список Сингапурской фондовой биржи.

Что может пойти не так

Но, по традиции, стоит упомянуть о рисках. Потому что фондовый рынок — в любом случае дело плохо предсказумое. И, пожалуйста, не надо, вдохновившись нашим материалом, вкладывать в акции «Газпрома» все свои деньги.

Первая причина кроется в оговорке «акции достигли максимума за десятилетие». Почему не максимума вообще? А потому что до 2008 года «Газпром» стоил дороже — тогда цена акции достигала 365 рублей. Что было дальше? Дальше обвал почти до 90 рублей и медленное восстановление, которое на данный момент вроде бы не завершилось. Кто даст гарантию, что история не повторится?

Второй нюанс, на который таки стоит обратить внимание, — альтернативная энергетика. Потому что есть вариант развития, когда спрос на газ может и правда упасть

Если Евросоюз начнет требовать производить водород не из природного газа, то ситуация станет для «Газпрома» гораздо хуже. Правда, справедливости ради стоит отметить, что это дело не ближайшего будущего.

Так что тщательно взвешивайте все риски, пусть газпромовские акции сейчас и выглядят привлекательно. В очередной раз Финтолк напоминает: фондовый рынок — это риск, и никогда не стоит забывать о диверсификации своих активов.

Автор этой статьи будет благодарен вам, если вы поставите лайк нашей группе в Facebook.

Экспортные рынки

Корпорация надежно зарекомендовала себя на рынках многих стран. Основной объем поставок приходится на западноевропейский рынок.

Франция, Германия, Австрия и Турция являются крупными импортерами. По итогам 2019 года в эти страны было поставлено более 150 млрд куб. м газа.

На объемы поставок влияют различные факторы. В частности во время всемирной пандемии потребление топлива сократилось, а наступившие холода в январе 2021 года резко его повысили.

Рынок сбыта топлива в Центральной и Восточной Европе занимает особое место. Положительно сказывается фактор географической близости. Самыми крупными потребителями являются страны: Польша, Чехия, Словакия, Венгрия. Ежегодные поставки топлива составляют более 40 млрд куб. м газа.

В конце 2019 года состоялся запуск газопровода «Сила Сибири», по которому осуществляются поставки в Китай. Согласно договору, ежегодно экспортируется около 40 млрд куб. м газа. Но это не предел, продолжают наращиваться объемы поставок.

Светлое газовое будущее

Кстати, о дивидендах. По мнению экспертов, еще одним фактором, повлиявшим на рост стоимости акций «Газпрома», стало решение совета директоров перейти на выплату дивидендами половины чистой прибыли. А это значит, что по итогам года, с учетом полученных газовым гигантом рекордных прибылей, акционеров даже при условии нынешней цены акции может ждать высокая дивидендная доходность.

Также рост цен на акции «Газпрома» ожидается к моменту запуска газопровода «Северный поток — 2». Уже сам факт, что газопровод был все-таки построен, несмотря на санкции, положительно повлиял на позиции газовой компании. Еще одна прямая ветка в Германию без стран-посредников — определенно победа.

Примечательно: по мнению экспертов, не сильно повредит позициям «Газпрома» и дальнейший переход стран Евросоюза на альтернативную энергетику. Пусть нынешний рост цен может иметь временный характер, связанный с восстановлением экономики после пандемии, но у газовиков есть козыри в рукаве.

Игбал Гулиев, заместитель директора Международного института энергетической политики и дипломатии МГИМО:

— Текущий рост цен является максимальным за последнее десятилетие. И во многом отражает политику компании, ориентирующейся на трансформационные вызовы энергетического рынка — в виде поставок на европейский рынок «голубого» водорода, полученного паровой конверсией метана. Таким образом, акции ПАО «Газпром» имеют потенциал, считаются рынком недооцененными и в долгосрочной перспективе могут оцениваться как надежный актив.

Поезд все не уходит и не уходит

«Не хочу быть московским мэром, президентом и даже премьером, я хочу быть акционером ОАО „Газпром“», — подпевали мы несколько лет назад Семену Слепакову. Это были времена, когда многие даже не подозревали, что фондовый рынок — это так просто и стать акционером «Газпрома» в буквальном смысле может каждый. Конечно, не с целым одним процентом акций, как в песне, но все же.

Но что же всегда удерживает от покупки акций российского газового гиганта? У них есть интересный эффект: вечно кажется, что поезд уже ушел. Например, в девяностые кто-то выгодно вложил в акции «Газпрома» свои приватизационные чеки-ваучеры и разбогател. Все смотрели, думали: ну что ж, жалко, конечно, но второй большой приватизации-то уже не будет…

Потом выросли цены на газ — и опять та же история. Даже казавшиеся дорогими акции «Газпрома» подорожали еще сильнее. И продолжают дорожать. Сейчас — очередной виток. На фоне нехватки газа в Европе и Азии ценные бумаги «Газпрома» установили максимум десятилетия, перевалив недавно отметку в 300 рублей за штуку.

Марк Гойхман, главный аналитик TeleTrade:

— Основные драйверы для роста проявляются в последние недели. Это нехватка природного газа в некоторых регионах за рубежом, как следствие — высокие цены на экспортный газ, а также скорое введение в эксплуатацию «Северного потока — 2». Заполнение газохранилищ в Европе сейчас находится на уровне 62,4 %, тогда как средний пятилетний показатель конца августа — 72,3 %. Цены на газ, лежавшие в основе предыдущих расчетов котировок акций «Газпрома», находились на рубеже около 250 долларов за тысячу кубометров. Но уже очевидно, что среднегодовая цена окажется выше 300 долларов.

Казалось бы, все последние несколько лет мы слышим разговоры про развитие альтернативной энергетики и про то, что российский газ будет никому не нужен. В стране даже начали принимать программы поддержки коммерческого и общественного транспорта на сжатом метане, чтобы активнее использовать эту продукцию внутри страны. И тут на тебе — оказывается, за границей в очередь выстраиваются и просят, чтобы из России поддали газку.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:

— На рынке складывается отличная ценовая конъюнктура — предложение не успевает за спросом, из-за чего цены на газ выросли в пять раз к уровню прошлого года. При условии холодной зимы вполне могут повториться рекорды декабря — января, когда на азиатских направлениях спотовые цены превышали 1 000 долларов за тысячу кубометров газа. Эта тенденция отразилась на ценах «Газпрома» по долгосрочным контрактам. Повышенная прибыль означает и более высокие дивиденды по бумагам в будущем.

Прогнозы на 2021 год

Пока слишком рано говорить о сроках завершения проекта «Северный поток 2», но прокладка трубопровода продолжается в соответствии с нормативными актами, заявил представитель «Газпрома» в пятницу, 28 мая.

Если «Северный поток 2» будет использоваться на полную мощность, то «Газпром» сможет сэкономить не менее $1 млрд в год на транспортных расходах.

Газовый гигант прогнозирует увеличение использования «Турецкого потока» в 2021 году. В первом квартале трубопровод был загружен на 73%. «Газпром» может сэкономить $500 млн ежегодно на транспортных расходах, если будет использовать «Турецкий поток» на полную мощность.

Компания прогнозирует среднюю цену на газ в Европе в этом году не ниже $200 за тысячу кубометров. Прогноз экспорта газа в Европу и Турцию в 2021 г. на уровне 175–183 млрд кубометров.

Капвложения в 2021 г. будут немного выше, чем в прошлом году. Капитальные затраты «Газпрома» в настоящее время оцениваются примерно в 902 млрд рублей, капвложения по всей группе — 1,5–1,6 трлн руб., но оба плана могут быть пересмотрены позже в этом году.

Выгодно ли инвестировать в Газпром: прогноз на 2021 год

В расчетной базе IMOEX тиккеры LKOH, SBER и LKOH занимают 42%. Это самые тяжелые бумаги в индексе. Доля акций Газпрома — 13%. Из них Газпром – единственный, кто не обновил исторический максимум и не находится в долгосрочном тренде вверх.

При этом фундаментальные показатели показывают серьезные возможности увеличения стоимости акций. Консенсус-цена GAZP ведущих аналитиков до весны 2020 г. расходится в широких пределах:

• ВТБ Каптал — прогнозная цена 147;
• Morgan Stanley — 154;
• JPMorgan — 181.

Главная причина заниженной цены относительно фундаментальных индикаторов — несоразмерно большие траты компании на инвестиционные проекты. Политическая составляющая преобладает над экономической выгодой и интересами акционеров вне государственной доли.

За 2018 затраты на инвестпрограмму составили 1,5 трлн. р. С 2020 запланировано снижение. Это увеличит свободный денежный поток, что благоприятно для акционеров.

Программа инвестиций холдинга — это первое, на что стоит смотреть при рассмотрении варианта вложения в ценные бумаги Газпрома. При существенных тратах на проекты века маловероятно, что котировки обновят исторический максимум в перспективе год-два.

Финансовая устойчивость и дивиденды

На решение людей приобретать активы тех или иных предприятий существенное влияние имеет ее финансовая стабильность и устойчивость. Газпром отвечает предъявляемым требованиям и является одной из надежных энергетических компаний российского рынка.

Каждый год потребителям поставляются около 200 млрд куб м газа в 67 регионов РФ. Корпорация оказывает непосредственное влияние на развитие почти всех областей страны. И вносит существенный вклад в улучшение их жизнедеятельности.

Кроме того, она постоянный и надежный поставщик газа для ближнего и дальнего зарубежья. По итогам 2020 года было экспортировано около 180 млрд куб м газа. Эти показатели являются рекордными.

Чистая прибыль по итогам 2019 года составила 1,203 трлн рублей. Но по ряду причин она снизилась в следующем году. Такие результаты работы согласуются с политикой компании, которая заключается в надежном и сбалансированном обеспечении своих потребителей природным газом.

Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли. Однако процент выплат по ним был сравнительно невысоким. Это обуславливалось необходимостью:

1. Пополнения резервного фонда.
2. Вложению и продвижению инвестиционной программы. В частности на развитие четырех крупных проектов: «Сила Сибири», «Турецкий поток», «Северный поток 2», разработка Харасавэйского месторождения. Именно необходимость вложений в развитие инвестиционной программы является самым главным ограничителем для роста дивидендов.

Однако правительство РФ стремится обязать компании с государственным участием выплачивать по дивидендам до 50 % чистой прибыли. В связи с этим была пересмотрена дивидендная политика и приняты шаги достижения поставленной цели.

Для этого по итогам:

• за 2019 год выплаты составили 30 % чистой прибыли;
• за 2020 год 40 %;
• в 2021-м планируется достижение отметки 50 %.

Решение о выплате дивидендов принимается при участии совета директоров и общего собрания акционеров. Для того, чтобы вложить средства в ценные бумаги и рассчитывать на получение с них прибыли, необходимо обладать минимальными знаниями по этому вопросу. Сама по себе покупка еще мало что значит.

Для права получать дивиденды необходимо на определенное число быть держателем акции. И здесь нужно ознакомиться с процессом отсечки под дивиденды. Это достаточно важный процесс, который заключается в составлении списка акционеров.

Он готовится под конкретную дату. И выплаты производятся только тем лицам, которые попадают в «реестр акционеров для выплаты дивидендов». Другими словами, если держатель продал их за неделю до составления реестра другому лицу, право на получение выплаты будет иметь покупатель.

Преимущество покупки активов Газпрома заключается в том, что компания берет на себя все организационные вопросы и ежегодно объявляет дату составления списка на официальном сайте.

Здесь сразу хочется предостеречь желающих получить быстрые и легкие деньги на покупке и быстрой продаже ценных бумаг. Так как их нет. Новичкам вообще не советуют играть в подобные игры, потому что велика вероятность убытка. И обуславливается это таким понятием как «дивидендный гэп».

Что он значит? После начисления выплаты в ближайшее время происходит падение цены, пропорциональное размеру дивидендов или значительно больше. Поэтому при покупке активов зачастую действует правило «купил и держи». Именно долгосрочное владение приносит ожидаемую прибыль.

И еще небольшой нюанс, дивидендный доход облагается 13 % налогом. И денежные средства акционеры получают уже с учетом вычетов.

Прогноз на 2021 год по дивидендам Газпрома

Как мы понимаем, строить прогнозы можно исключительно с доходов предприятия, а они напрямую зависят от стоимости газа на мировом рынке и объемах его сбыта. По заложенному плану повышения прибыли акционеров в 2021 году Газпром должен выплатить не менее 40% от СЧП.

Что же касается реальных показателей, то размер самой выплаты будет далеко за пределами показателей прошлых двух лет. Уже после первого квартала общий убыток компании составил 306 млрд руб. По оценкам аналитиков инвестиционных банков реальный размер прибыли Газпрома за 2020 год вряд ли превысит 500 млрд руб. Следовательно, исходя из установленного порядка выплаты дохода акционеров, если коэффициент по общему чистому долгу превысит показатель в 2,5, то величина обязательных дивидендов будет сокращена согласно политике компании.

Чтобы компания начала получать доход за поставки газа в Европу, цена за тысячу кубометров должна начинаться от 105 долларов по оценкам Fitch Ratings. Сегодня же этот показатель находится гораздо ниже 100 долларов (размер себестоимости 1000 кубометров газа с учетом налогов).

Если прогнозируемая прибыль Газпрома в 2020 году будет в размере 500 млрд рублей, то с учетом установленного размера выплат акционерам в размере 40% от чистого дохода получается, что прогнозируемые дивиденды на одну акцию составят около 8,29 руб. – что практически на 50% меньше прошлогоднего показателя.

Однако, Газпром строит более позитивные прогнозы, и планирует за счет увеличения потребления газа в зимний период получить больший спрос и соответственно повысить цену до доходного минимума, увеличив чистую прибыль до 800 млрд руб. уже в 2021 году, а в 2022 вернув ее до уровня 2019 года, зафиксировать на сумме 1200 млрд руб.

Следовательно, получаем следующую перспективу:

1. Если Газпром не откажется от принятой в конце прошлого года политики, и продолжит повышать выплаты до 50% от чистой прибыли, то размер полученного дохода акционеров за 2021 год будет либо на уровне 2019 года, либо составит около 11 руб. на одну акцию. А это уже на 20 процентов выше прогнозируемого дохода за 2020 год.
2. Если цена на нефть начнет подниматься до уровня 140-160 долларов за 1000 кубометров, то и стоимость акций серьезно возрастет. По прогнозам Газпрома, уже к началу 2022 года стоимость акции может составить около 245 рублей.
3. Так как компания является крупнейшей в своей отрасли, да еще и имеет государственную поддержку, весьма мала перспектива еще большего падения стоимости активов. А это означает, что в данный период не стоит пытаться продать свой пакет акций, так как есть высокая вероятность серьезно проиграть на разнице курсов уже в ближайшие пару месяцев. Лучше отложить продажу активов как минимум до весны 2021 года.

В качестве итога отметим, что глобальный экономический спад затронул практически все предприятия и компании. Газпром при этом не стал исключением. Однако, не стоит делать слишком пессимистические прогнозы, тем более что компания показывала до пандемии довольно стабильный уровень прибыльности. Серьезно скорректировать прогноз на выплату дивидендов в 2021 год уже довольно сложно. Но компания имеет серьезные шансы вернуть выплаты акционерам в 2022 году на уровень 2020 года.

Похожие записи:

American airlines group inc. aal Куда вложить 300000 рублей, чтобы заработать Аналитики назвали самые недооцененные альткоины с наибольшим потенциалом роста Прогноз курса биткоина кеша на завтра и неделю, месяцы 2021 и 2022 Вход и возможности личного кабинета калужской сбытовой компании Крах lehman brothers. анализ прецедента