Традиционный обзор и отзывы о ук арсагера

Интервальный паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Арсагера — акции Мира»

Фонд ориентирован на инвестиции в акции крупнейших мировых компаний. Акции приобретаются на следующих биржевых площадках: NYSE, NASDAQ, XETRA, LSE, MOEX. На текущем этапе мы провели анализ около 100 крупнейших американских компаний и около 100 крупнейших компаний из других стран. Наша цель – выбрать из этого множества акции с наибольшим потенциалом роста.

Для оценки акций иностранных компаний мы применяем те же методики, что при и при анализе российских. Наша практика показала, что расчет потенциальной доходности акций крупных иностранных компаний даже более технологичен в силу их более высокой прозрачности и ориентации на интересы акционеров.

Наиболее заметные различия в оценке российских и иностранных компаний касаются уровня корпоративного управления. В случае российских компаний для нас это наиболее труднопрогнозируемый фактор. Анализ иностранных компаний выявил использование ими более продвинутых моделей управления акционерным капиталом (МУАК), включающих активное использование процедур обратного выкупа акций, выплаты  дивидендов, грамотного сочетания долгового и долевого финансирования.

Бенчмарками фонда являются два индекса: MSCI USA и MSCI World (рассчитывается на основе более 1 600 крупнейших мировых компаний).

Интервальный тип фонда не связан с ликвидностью активов, которые мы планируем приобретать

Для нас крайне важно сохранить низкий порог начального и последующего приобретения паев – 1 000 рублей. Но издержки, связанные с переводом денег и конвертацией валют, при приобретении, погашении и обмене паев имеют значительный размер

Это может оказать негативное влияние на результаты фонда и всех пайщиков. Интервальный тип фонда позволяет снизить этот негативный эффект до минимума. При этом мы считаем возможность для «входа» и «выхода» раз в три месяца вполне приемлемой для инвестиций в такой инструмент, как акции.

На интервальные фонды (не обращающиеся на бирже) не распространяется инвестиционный налоговый вычет при уплате НДФЛ в случае владения паями 3 года и более. В будущем планируется решить этот вопрос либо путем листинга фонда на бирже, либо изменением в последующем его категории на «открытый». В остальном налогообложение является стандартным – физические лица (резиденты) уплачивают НДФЛ 13% с разницы между стоимостью приобретения и погашения паев

Обращаем внимание, что для расчета налога используется рублевая стоимость паев, оплата при приобретении и выплата при погашении паев также осуществляются исключительно в рублях

Приобрести, обменять и погасить паи Фонда Вы можете в периоды интервалов: 05-18 марта, 05-18 июня, 05-18 сентября, 05-18 декабря.

Группа 6.4

Оформление документов по выбранному для получения подарка фонду. Передача документов Организатору акции

Если у Вас не открыт лицевой счет и нет заявки на приобретение паев по выбранному для получения подарка фонду, Вам необходимо оформить и предоставить Организатору акции договор на участие, заявление на открытие лицевого счета и заявку на приобретение паев. Подробнее о способах оформления документов можно прочитать в разделе «Стать клиентом»

Обратите внимание, что оформление заявок на приобретение паев ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арсагера — акции 6.4» и ИПИФ рыночных финансовых инструментов «Арсагера – акции Мира» возможно только в периоды открытия интервала приема заявок (5-18 марта; 5-18 июня; 5-18 сентября; 5-18 декабря). Выберите наиболее удобный для Вас способ оформления документов:

2.1 Оформление документов в офисе УК «Арсагера»

При обращении в офис Управляющей компании Вам необходимо иметь при себе следующие документы:

• 2 экземпляра договора;
• паспорт;
• полные банковские реквизиты рублевого счета (необходимы для оформления заявки на приобретение паев. );
• ИНН (при наличии).

В офисе компании Вам будут оформлены заявление на открытие лицевого счета и заявка на приобретение паев. Вы получите Ваш экземпляр договора, подписанный со стороны Организатора акции, а также Ваш экземпляр заявки на приобретение паев.

2.2 Онлайн через новый личный кабинет

Зарегистрироваться в новом личном кабинете Вы можете с помощью учетной записи на портале «Госуслуги».

В случае отсутствия подтвержденной записи на портале «Госуслуги» Вы также сможете зарегистрироваться в личном кабинете: в этом случае идентификация осуществится автоматически через систему межведомственного взаимодействия (СМЭВ). Если у Вас возникнут трудности с регистрацией, Вы можете воспользоваться инструкцией, а также связаться со специалистами УК «Арсагера» по телефону (812) 313-05-30, или воспользоваться формой обратной связи.

После регистрации в личном кабинете и оформления заявки на приобретение паев договор в 2 экземплярах направьте по почте по адресу Управляющей компании — 194021, Санкт-Петербург, улица Шателена, дом 26А, б/ц «Ренессанс», ПАО «УК «Арсагера». Ваш экземпляр договора будет возвращен Вам по почте после подписания со стороны Организатора акции. 

2.3 Оформление документов по почте

Для оформления документов по почте предоставьте в Управляющую компанию по электронной почте на адрес clients@arsagera.ru следующую информацию:

• копия паспорта (включая страницу с адресом регистрации);
• копия свидетельства о присвоении ИНН (при наличии);
• полные банковские реквизиты рублевого счета (необходимы для оформления заявки на приобретение паев. );
• почтовый адрес;
• контактный телефон;
• наименование фонда, в оплату паев которого Вы хотите направить подарок.

Не позднее следующего рабочего дня сотрудник Управляющей компании подготовит и направит Вам по электронной почте документы для подписания:

• заявление на открытие лицевого счета (1 экз.),
• анкета зарегистрированного лица (1 экз.),
• заявка на приобретение паев (3 экз.)

В случае, если Вы не получили документы, обратитесь в УК «Арсагера» по телефону (812) 313-05-30. Распечатайте документы в указанном кол-ве экземпляров, после чего обратитесь к нотариусу и заверьте свою подпись на анкете зарегистрированного лица и на 3 экземплярах заявки на приобретение. Комплект подписанных с Вашей стороны документов (документы для открытия лицевого счета и оформления заявки на приобретение, договор на участие в акции) в указанном количестве экземпляров направьте по почте заказным письмом с уведомлением о вручении по адресу Управляющей компании — 194021, Санкт-Петербург, улица Шателена, дом 26А, б/ц «Ренессанс», ПАО «УК «Арсагера». После подписания документов со стороны Организатора акции Вам будут высланы по почте Ваш экземпляр договора, а также экземпляр заявки на приобретение паев.

2.4 Онлайн через сервис «Финансовая платформа»

Сервис предоставляется АО «Специализированный Депозитарий «Инфинитум» — является агентом фондов УК Арсагера.

После регистрации jформления заявки на приобретение паев договор в 2 экземплярах направьте по почте по адресу Управляющей компании — 194021, Санкт-Петербург, улица Шателена, дом 26А, б/ц «Ренессанс», ПАО «УК «Арсагера». Ваш экземпляр договора будет возвращен Вам по почте после подписания со стороны

Анализ отчетностей по РСБУ, МСФО, результатов операционной деятельности компаний и годовых отчетов

После того, как по эмитенту составлена модель, позволяющая прогнозировать уровень его потенциальной доходности, ее необходимо поддерживать в «рабочем» состоянии, то есть постоянно мониторить данные, которые могут повлиять на прогнозную стоимость акций эмитента и, возможно, корректировать экономические модели.

Для этого аналитическое подразделение компании ежеквартально анализирует свежие данные из финансовых отчетов эмитентов. При этом чем больше информации будет указано в отчетности, тем точнее будет прогноз, поэтому аналитики компании всегда рады эмитентам, которые отчитываются по международным стандартам. Отчетность по МСФО строится на основе здравого смысла, содержит много полезной информации, а также является консолидированной, то есть отражает деятельность всего бизнеса.

Также специалисты аналитического подразделения ежеквартально актуализируют в моделях данные операционной деятельности (объемы производства, себестоимость произведенной продукции в разрезе конкретных трат и т. д.) тех эмитентов, которые публикуют данную информацию в открытом доступе.

Крайне полезным источником информации о деятельности эмитента является годовой отчет, в котором зачастую содержится информация, которая не отражена в отчетности по РСБУ.

О влиянии отчетности эмитента на прогнозы вы можете регулярно узнавать из наших видеоматериалов.

Стабильность дохода (Руслан М.)

По нашему мнению, люди, имеющие стабильный доход (независимо от его размера), «просто обязаны» иметь высокий аппетит к риску и вкладывать деньги в фонды акций! Для людей с низким, но стабильным доходом, это, пожалуй, единственный способ изменить свое текущее положение. А люди с высоким доходом не сильно зависят от своих сбережений, поэтому тоже могут себе это позволить.

Люди, не имеющие стабильного дохода (опять же независимо от его размера), должны иметь низкий аппетит к риску и выбирать вложения, которые обеспечивают более высокую стабильностьфонд смешанных инвестиций и, возможно, банковский депозит.

Наш  бывший  сотрудник  Руслан М.,  проводивший  исследования  по  теме «человеческого капитала» и западной культуры инвестирования, сделал любопытное наблюдение, которое его даже немного расстроило. Возможность делать регулярные инвестиции зависит от стабильности заработка. Особенно выигрывают при этом те профессии, где заработок не зависит от финансовых кризисов, так как именно в эти периоды инвестиции дают максимальный эффект. Но у людей, занятых в финансовой отрасли, именно в эти периоды происходит сокращение доходов. Поэтому при регулярном инвестировании лучше не работать финансистом!

Основные мысли книги УК Арсагера «Заметки в инвестировании»

Первое, на что стоит обратить внимание, книга написана просто и понятна. Каждый человек, даже который не знаком с тем, что вообще представляет собой финансовый рынок, может найти здесь ответы на все интересующие вопросы

Нет необходимости прочитывать большой объем информации, чтобы понять, что имел автор в виду в том или ином предложении.

Книга УК Арсагера «Заметки в инвестировании» содержит основные мысли, поэтому если нет времени или желания читать все произведение, достаточно запомнить тезисы:

1. ценные бумаги – это совершенно не тот финансовый инструмент, которым можно активно спекулировать. Просто представьте, это не просто вымышленные бумаги, это доля в реальном бизнесе, в компании, которая существует. Можно сказать, что при покупке пакета ценных бумаг, частично сотрудники организации начинают работать на вас, действовать в ваших интересах, чтобы принести прибыль. Это необходимо понять, чтобы не относиться к акциям как к нечто такому, что является виртуальным и лишенном смысла;
2. если приходится выбирать между ценными бумагами какой-то компании и, например, валютой или драгоценными металлами, предпочтение стоит отдавать в пользу первых, так как здесь имеется добавленная стоимость.

Для того чтобы читатель понял, о чем идет речь, необходимо привести для наглядности пример. Вы получили большую сумму денежных средств, для их сохранения и приумножения вы принимаете решение вложить капитал в какой-либо финансовый инструмент. Прочитав несколько обзоров, вы становитесь перед выбором, что лучше – открыть металлический счет с золотом или вложиться в акции компании, которая занимается добычей этого драгоценного металла.

Посмотрим на первый вариант, связанный с открытием счета. Свою прибыль инвестор получит только в том случае, если стоимость этого драгоценного металла вырастет. А если нет? В лучшем случае вкладчик совсем не получит прибыли, в худшем – уйдет в минус.

А теперь посмотрим на покупку акций компании, которая занимается добычей этого драгоценного металла. Во-первых, это получение прибыли ежегодно, в некоторых случаях несколько раз в год за счет дивидендов. Связано это с тем, что организации, если объемы добычи будут снижены, а цены на золото покажут отрицательную динамику, все равно будут продавать изделия с большой наценкой. Таким образом, инвестор все равно останется в плюсе. Свою прибыль он получит, либо от роста стоимости ценных бумаг, либо от выплат дивидендов.

В связи с вышеизложенным, лучше вкладываться в производительные активы, а не в непроизводительные, как например, валюту.

если продолжать тему, затронутую выше относительно дивидендов, необходимо сказать, что приобретая ценные бумаги в инвестиционный портфель, необходимо смотреть на то, выплачиваются ли по ним проценты. В некоторых случаях это основной источник дохода. Дивиденды должны быть, пусть не такие большие, как хотелось бы. Если смотреть на несколько лет вперед, именно эти проценты могут, в конечном счете, принести хорошие деньги.

Это основные тезисы, изложенные в книге УК Арсагера «Заметки в инвестировании». Для того чтобы полностью понять, как устроен финансовый рынок, необходимо прочитать книгу, а не руководствоваться лишь тезисами.

Пересчет базовых ставок по эмитентам, премий за страновой риск, премий за неликвидность акций, премий за отраслевой риск и премий за риск некачественного корпоративного управления

Помимо изменения в прогнозах финансовых показателей на потенциальную доходность ценных бумаг эмитента может повлиять изменение ставки дисконтирования. Согласно действующей в УК Арсагера модели, ставка дисконтирования зависит от:

• базовой ставки по эмитенту. Это ставка прогнозируемой доходности по корпоративным облигациям данного эмитента (учитывает в себе премию за кредитный риск), пересматривается ежеквартально;
• премии за страновой риск для владельцев долевых инструментов (учитывает риск вложения средств в долевые инструменты, характерный для российского рынка акций по сравнению с облигационным рынком), пересматривается ежеквартально;
• премии за отраслевые риски (учитывает волатильность денежных потоков, обусловленную отраслевой спецификой), пересматривается ежегодно;
• премии, связанной с риском некачественного корпоративного управления (КУ), пересматривается ежегодно;
• премии за риск неликвидности акций эмитента, пересматривается ежеквартально.

Подробнее о методике вычисления ставки дисконтирования Вы можете прочитать здесь.

В первую очередь пересмотр ставки дисконтирования влияет на потенциальную доходность ценных бумаг эмитента, кроме того, он служит базой для пересчета дисконтов привилегированных акций.

Миллиарды Арсагеры

Миллиард рублей, а точнее на 31 марта 2021 года 1 153 138 218 рублей – именно столько принесла УК Арсагера своим клиентам за 10 лет управления (цифра уже с учетом комиссии за управление и сопровождение фондов).

Анализируя информацию по вводам/выводам средств из управления, я решил вычислить сумму, которую за всё время УК заработала для своих клиентов.

Нужно было сложить все вводы и отнять все выводы в фонды, и сопоставить с текущими суммами в управлении. В расчете принимаю, что совокупность действий по вводу/выводу осуществляет как бы один клиент, несмотря на то, что на практике это совокупность результатов всех клиентов.

Нашел цифры по всем фондам и индивидуальному доверительному управлению (ИДУ) в отдельности и в целом.

Весомо

Результат очень даже хороший, если учесть средневзвешенную инвестированную сумму – прибыль получилась вполне достойной. Отличная доходность 17,2% годовых сложным процентом. Сравните с депозитом за этот период около 9,03% годовых. 8% реальная доходность – это очень много! Напомню, реальная доходность самого доходного инструмента сбережений (акции) – индексных фондов в долгосрочном периоде по разным странам от 2% до 7% годовых, и этому результату проигрывает 80% участников рынка и все владельцы депозитов!

Теперь, думаю, понятно, чем занимается УК Арсагера – зарабатывает деньги своим клиентам!

На данный момент инвесторы уже вывели средств (1,8 млрд руб.) больше, чем ввели (1,7 млрд руб.) на 101,7 млн руб.! По факту был постоянный вывод, я посчитал, если бы все эти 10 лет клиенты не выводили средства, а оставляли введенные, то в данный момент сумма под управлением Арсагеры была бы 8,4 млрд. рублей (введено 1,7 млрд руб. и профит 6,7 млрд руб.), цифры поражают. Время и сложный процент творят чудеса! Просто не верится в эти цифры!

Сам являюсь пайщиком фондов Арсагеры, вполне удовлетворен работой УК.

Важный момент. На Западе принято считать, что на доходность фонда большое влияние оказывают личные инвестиции его менеджеров. Согласно их данным, управляющие, которые вложили деньги в свои фонды, получают более высокую доходность и имеют меньшие издержки.

В принципе, это так и есть, я проводил исследование — Фонд, который делает альфу. 2021 год.

Доля сотрудников и топ-менеджмента в ПИФах УК Арсагера составляет 25–50%, а вместе с акционерами — 50–80%. Основным плательщиком вознаграждения УК «Арсагера» являются акционеры, менеджеры и сотрудники, а не внешние клиенты. Информация о доле сотрудников и акционеров — обязательный атрибут ежеквартальной отчетности по фондам.

Но внешние клиенты могут также присоединиться, и получать все преимущества работы с УК Арсагера.

Успешных инвестиций!

Поскольку я являюсь членом совета директоров УК, а также сотрудником компании необходимо добавить обязательный блок согласно законодательству:

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилищное строительство» зарегистрированы ФСФР России: 0402-75409534 от 13.09.2005. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилые дома» зарегистрированы ФСФР России: 0852-75409273 от 14.06.2007. Правила ОПИФ акций «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила ОПИФ смешанных инвестиций «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005. Правила ОПИФ облигаций «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: №2721 от 20.01.2014. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 078-10982-001000 от 31.01.2008 без ограничения срока действия.

ОАО «УК «Арсагера»

Санкт- Петербург, ул. Шателена, д.26А, БЦ «Ренессанс», 8 этаж

Тел., факс: (812) 313-05-33

www.arsagera.ru

Почему мы не боимся того, что потенциальные клиенты сами составят портфель на основе наших исследований?

Индексная стратегия

Анекдот по теме: Звонок в компанию, которая занимается ремонтом компьютеров:— Мой принтер начал плохо печатать! — Вероятно, его надо просто почистить. Это стоит $50. Но если хотите, то прочитав инструкцию, можете выполнить эту работу сами. Клиент, удивленный такой откровенностью, спрашивает: — А Ваш босс знает, что Вы таким образом препятствуете бизнесу? — На самом деле это его идея. Мы получаем куда больше прибыли, когда позволяем нашим клиентам сначала самим попытаться что-то отремонтировать.

Мы не скрываем от наших клиентов, что при всех недостатках, один из самых простых и эффективных способов инвестирования на фондовом рынке – это индексный портфель (см. Индексный фонд. Выбор и смысл). И для этого наши услуги не нужны. Мы видим свою задачу в том, чтобы работать лучше индекса.

Нас часто спрашивают: почему мы не предлагаем своим клиентам индексный фонд, хотя часто рассказываем о возможностях индексного инвестирования. Мы не используем индексное инвестирование, потому что хотим избежать наличия в наших портфелях акций, владение которыми не обосновано с фундаментальной точки зрения.

Для нас соревнование с индексом – это своего рода «смысл существования». Только в случае статистически предопределенной работы лучше индекса в долгосрочной перспективе наш продукт и деятельность нашей компании будут востребованы клиентами.

Однако регулярное инвестирование в индекс – это первый шаг на пути к сотрудничеству с нами. Если человек делает регулярные инвестиции в индекс, то это говорит о его глубоком понимании природы инвестирования. Такому человеку гораздо легче объяснить суть наших подходов.

Пробная версия

Один раз в квартал мы публикуем результаты своих исследований по рынку акций. Эта информация достаточно долго сохраняет актуальность. Мы не возражаем против использования этой информации любым желающим. Это как бесплатная пробная версия продукта.

Рациональное доверие

Мы стремимся к тому, чтобы доверие клиента к нам было рациональным, основанным на понимании того, что и зачем мы делаем при управлении его деньгами. Такие отношения создают базу для продолжительного и продуктивного сотрудничества. При таком подходе снижается риск того, что своими действиями клиент причинит вред своему благосостоянию (особенно в сложные периоды на рынке).

Повторение технологии

Ну и наконец, клиент должен понимать, какой объем работы мы проделываем при управлении его активами и за что он платит деньги. Он должен оценить, сможет ли он инвестировать самостоятельно, или рациональнее «нанять» УК Арсагера для этой работы.

Выводы

• Мы не боимся, а скорее приветствуем использование наших технологий конкурентами – это стимул для нашего развития. Мы считаем, что это также приведет к развитию финансовой отрасли и экономики России в целом.
• Мы заинтересованы в том, чтобы клиент знал, как мы управляем его активами, и понимал, за что он платит нам вознаграждение, чего можно требовать от управляющего, а на что надеяться не нужно.

Срок инвестирования

У нас часто спрашивают: «В течение какого срока лучше осуществлять инвестиции?» Инвестиции – это процесс, который имеет смысл осуществлять на протяжении всей жизни. Но! Инвестиции – это и то, что будет Вас поддерживать на протяжении всей жизни.

Несерьезно считать инвестициями банковский  депозит  на  полгода  или  даже  на  год,  который  вы  сделали, накапливая на крупную покупку. Инвестиции – это схема (план), которые вы должны для себя выбрать и стараться придерживаться его на протяжении своей жизни. По мере взросления или изменения жизненных обстоятельств план необходимо корректировать. Как это сделать?

Страх

Если риски для нас непонятны, если уровень неопределенности высокий, то мы автоматически присваиваем таким обстоятельствам максимальный уровень тревожности. Это свойство человеческой психики. Многие люди боятся владеть акциями, так как не понимают, что это такое. Не понимают, что за акциями стоит труд людей, которые каждый день выполняют свою работу вне зависимости от того, что происходит с котировками. Конечно, одни компании ведут свой бизнес более эффективно, а другие ─ менее. Задача управляющей компании сравнивать их между собой и выбирать лучшие.

Чаще всего люди приходят на фондовый рынок, движимые жадностью, услышав  о  том,  что  кто-то  уже  хорошо  заработал.  Они  покупают  акции в моменты, когда те уже стоят очень дорого. Потом наступает очередной кризис, люди внимательно смотрят, слушают и читают разные деловые СМИ, где так называемые «эксперты», пугают их тем, что они могут потерять все деньги. Движимые страхом, люди продают купленные ранее акции с большими убытками и навсегда теряют интерес к инвестициям, закрывая себе путь к финансовому благополучию. Хотя именно в кризис можно сделать самые интересные вложения в акции. Наш Председатель Правления любит повторять: «Я смог заработать неплохие деньги на акциях не потому, что такой умный! А потому, что другие люди вели себя глупо».

Колоссальное снижение стоимости акций в 2008 году – это не только характеристика паники, это еще характеристика глупости. Люди продавали с огромными убытками активы, не отдавая себе отчет в том, какой ценностью они обладают.

Фонды смешанных инвестиций очень удобно использовать для активных спекуляций. Законодательство позволяет доводить как долю акций, так и долю облигаций до 100%. По воле управляющего такой фонд может превращаться из фонда акций в фонд облигаций и наоборот. Прежде чем выбрать фонд смешанных инвестиций, разузнайте побольше о стратегии его управления и определитесь, что вам нужно: сбалансированный портфель с понятной мерой риска и стабильным соотношением акций и облигаций или попытки управляющего спекулировать. Практика показывает, что на интервале 5 лет 80% участников фондового рынка проигрывают индексу.

Особую  досаду  испытывают  люди,  продавшие  акции  в  момент  кризиса, когда потом, уже со стороны, видят, как цены акций восстанавливаются и показывают новые максимумы.

Поэтому когда акции падают, можно, конечно, расстраиваться, что уменьшается денежная оценка вашего благосостояния. Но лучше радоваться тому, что в этот момент можно сделать особо удачные вложения!

Квадрат целесообразности бизнеса

Компания не получает требуемую ставку доходности (R_т) на собственный капитал (BV_ф) и торгуется с коэффициентом P_ф/BV_ф < 1.

Мы уже рассказывали о том, что ситуация P_ф/BV_ф < 1 нелогична, но на практике такое встречается.

Возможные ситуации:

1) Аналогично п.1 из «Пространства будущих заслуг»: весь собственный капитал компании работает с невысоким значением ROE_ф < R_т, при этом большая часть собственного капитала (например, нераспределенная прибыль или часть её) не нужна компании для ведения основной деятельности. Та часть собственного капитала, которая участвует в основной деятельности, работает с ROE > R_т. Снижение же общего ROE_ф происходит из-за неэффективного использования остальной части собственного капитала, например, с доходностью ниже уровня текущих рыночных ставок или даже нулевой. Инвесторы не ждут от компании действий, связанных с увеличением ROE_ф на весь собственный капитал, и готовы продавать её акции даже ниже балансовой цены. Аналогично: правильным действием по отношению к своим акционерам была бы выплата дивидендов или инвестирование указанных средств с доходностью > R_т, например, поглощение другой компании или приобретение части её акций. Также возможен в этой ситуации выкуп собственных акций (особенно по балансовой цене), как альтернатива выплате дивидендов.

2) Бизнес компании не может получать требуемую ставку доходности (R_т) в силу объективных причин – невостребованность товаров и услуг этого бизнеса потребителями и др. В этот же раздел попадают и компании с отрицательным значением ROE_ф, то есть убыточные и проедающие акционерный капитал. Компании необходимо определиться со своим будущим: либо предпринять действия, необходимые для выхода на уровень рентабельности, соответствующий требуемой доходности R , либо закрыть или продать бизнес, вернув оставшиеся средства акционерам. Несмотря на то, что это вопрос очень непростой, и будущего не знает никто, решение принимать необходимо.

Подводя итог можно сделать следующие выводы:

У каждой компании должна быть модель управления акционерным капиталом (МУАК). Наиболее правильный алгоритм МУАК – максимизация рентабельности собственного капитала и/или сохранение ее на высоком уровне.
МУАК должна работать в интересах всех акционеров – в курсовой стоимости акций должны находить отражение результаты деятельности компании.

При определении положения стоимости акций компании относительно Биссектрисы Арсагеры следует учитывать диапазон возможных значений ROEф, Rт, особенно на будущее

Предельное внимание необходимо уделять высоким значениям ROEф: долгосрочное поддержание стабильной высокой рентабельности – очень непростая задача практически для любого бизнеса. При нахождении значений цены акции в пограничных зонах необходимо исследовать весь спектр возможных действий, описанных в этих зонах.

Приобретение собственных акций должно рассматриваться как инвестиции

Особенностью таких инвестиций является то, что это собственный бизнес, хорошо известный акционерам. У такой инвестиции есть ставка; зная собственный бизнес, ее несложно подсчитать и сравнить с альтернативными возможностями. Синергия: компания приобретением собственных акций может решить две задачи – эффективно освоить средства и задать правильную курсовую стоимость своим акциям.
Процесс управления акционерным капиталом не останавливается никогда, жизнь меняется, меняются и условия ведения бизнеса и его будущее. Цена редко будет находиться на БА, но действия, описанные в этой статье, будут приводить ее к БА, и котировки будут задавать справедливую стоимость и отражать экономические достижения бизнеса. Так будет проявляться корреляция рыночной стоимости и результатов бизнеса, а инвесторы смогут покупать акции компании и получать доходность в виде курсового изменения (а также дивидендов и бай-бэков) в зависимости от ее экономической деятельности.

Похожие записи:

Курс доллара сша в банках бобруйска на 29 сентября 2021 Bittrex (битрекс) Работа : «разовая подработка» Регистрация транспорта в гаи физическими лицами 15 умных каналов youtube на русском языке. смотрю сам и вам советую Как устроена фондовая биржа